高善文：对冲QE3货币政策未必放松 甚至略紧

　　和讯网消息近日，安信证券首席经济学家高善文在接受和讯网独家访谈时表示，目前滞胀的风险不是特别大，四季度货币政策未必会放松，可能维持不动甚至可能略微收紧对冲QE3的影响。

　　高善文是在出席2012年远见杯全球宏观经济预测年会时发表上述观点的。

　　高善文认为 ，物价底部基本探明，未来继续下探的空间不大，物价在目前水平上维持稳定是大概率事件，而货币政策在QE3推出的背景下的放松只是假设性的，预期货币政策维持不动甚至略微再收紧一些，以对冲QE3的影响都是有可能的。

　　高善文还指出，QE3推出后，国际商品市场的价格轨迹是被向上提升了，其影响可能维持半年到一年。其中，贵金属价格或已处于筑顶过程，向上空间有限。

　　以下为实录：

　　和讯网：各位网友大家好！这里是“2012远见杯全球宏观经济策略年会”现场。高老师，欢迎您接受我们的访谈，刚才您用图表显示了2006年—2007年以来GDP的潜在增长速度是在下降的，您又说了通胀正在探底，底部正在明朗，这样会不会形成滞胀的忧虑，您是怎么看的？

　　高善文：我觉得存在滞胀的风险不是特别大，但是在食品领域和重要的农产品领域确实可能还存在价格上的压力，这种价格的压力不见得马上就爆发出来，但在一些合适的契机下，比如说肉禽市场，最近鸡蛋市场就在出问题；小麦玉米市场如果出现阶段性的价格上升，确实对物价的局面有比较负面的影响。总体上来讲，我们认为物价的底部基本探明，未来往下走的进一步空间应该不太大，但是如果考虑到农产品市场有一些扰动因素和潜在不稳定的话，如果在一小段时间之内物价出现一些向上的波动的话，也是有可能的。

　　和讯网：一方面是国内的物价可能已经到底了，它向下的空间不大，而向上走的风险呢？

　　高善文：向上的风险应该说是有的，总体来讲我们认为物价在目前的水平上维持稳定是一个偏大概率的事件，如果说风险的话，向上的风险比向下的风险可能要略大一些。

　　和讯网：一方面是物价向上可能机率更大一些，另一方面QE3推出以后，国内的货币政策可能也面临放水的过程，这个放水应该把握怎样一个度？

　　高善文：国内货币政策放松应该说现在没有看到，包括大家普遍的预期，QE3出来之后会有很大的资本流入，但迄今为止缺乏数据，而货币政策在这个背景下会放松这是非常假设性的，这不一定，也许更合理的预期是，货币政策维持不动甚至略微再收紧一些对冲QE3的影响都有可能。

　　但是QE3对农产品市场、全球金属市场，包括石油价格应该说还是有一些刺激作用，而且那个刺激作用不见得是瞬间的，不是说金属价格两三个星期以后就回到QE3之前，这不见得，这个刺激作用还是有一定的长期性。在这个意义上来讲，对中国也有一点偏通胀方面的影响。

　　和讯网：我们从市场表现来看，大宗商品市场表现是QE3推出两天的时间内有一个反弹，目前处于回落，您认为会长期？

　　高善文：我的意思是这样的，假设没有QE3，商品市场的波动也会有一个轨迹，有时候涨有时候跌。QE3推出之前市场会有预期，这种预期以及QE3推出行为本身对商品市场的价格也会有影响，如果把这两个轨迹放在一起对比的话，应该说有QE3和没有QE3相比，商品市场的价格轨迹是被向上提升了，而这个影响具有长期性。

　　和讯网：您说的长期性是指多久？

　　高善文：也许半年、一年都有可能。正常情况下铜价在明年上半年假设应该落到7000—7500元，但有了这样的影响之后铜价跌到7800美元都有难度，和基础经济相比，对商品包括贵金属市场的影响，在一定程度上对农产品也有比较大的影响，另外对全球长期债券的影响应该说非常显著。

　　和讯网：您刚才讲到对贵金属市场的影响，我们还想着重了解一下对于黄金市场后市的走势您有什么看法？最近也是一个涨幅然后回落。

　　高善文：我觉得贵金属价格在趋势上也许处在触顶或见顶，或筑顶的过程。

　　和讯网：您对后市还是看空一些？

　　高善文：所谓筑顶就是说它有可能波动地往上爬一段时间，然后在顶部待一段时间，总体来讲可能还有一点向上的空间，但我不是那么得看好。

　　和讯网：谢谢您接受我们的访谈！

　　作者：安娜来源和讯网)