庞大集团“贴现”有毒融资租赁款

　　记者从信托业人士获悉，庞大集团（601258.SH）全资子公司庞大乐业租赁有限公司（以下简称为“庞大租赁”）正在进行信托融资。庞大集团是国内最大的汽车经销商，庞大租赁是其旗下开展汽车消费信贷的子公司，是商务部批准的融资租赁试点企业。今年以来，由于与贷款购车 客户融资租赁合同纠纷持续引爆，庞大租赁接连引发客户维权。

　　记者获得的推介资料显示，该信托全名为“庞大乐业租赁有限公司特定租赁资产收益权投资集合资金信托计划”，天津信托是受托人，中信证券担任财务顾问，以庞大租赁为主体融资5亿元。信托资金运用为受让庞大租赁特定租赁资产收益权，产品预期年化收益率6.5%，期限为1年，但半年后投资者可回售其持有的信托单位，还款来源为庞大租赁经营产生的租金现金流。庞大租赁100%股权为回购义务提供质押担保，庞大集团提供连带担保。

　　庞大租赁以融资租赁方式为购车客户开展消费信贷业务，天津信托从中遴选部分购车客户，他们欠付庞大租赁的租金和融资费用即构成信托计划的“特定租赁资产”。该信托计划将庞大租赁消费信贷业务的部分余额证券化，实质上是将应收购车者的长期应收款以6.5%的利率向信托投资者“贴现”。庞大租赁在推介资料中表示，开展业务以来客户逾期率0%，违约率0%，早偿率1%左右；以往庞大集团消费信贷模式下违约率非常低，2010 年及2009 年末庞大集团因消费信贷违约的垫款率分别为1.07%及1.51%，其中不良垫款率分别为0.07%及0.09%，因此可推算在相同的风险控制体系和类似的经营模式下，庞大租赁业务未来的违约率也非常可控。

　　事实上，信托计划的投资者承担着很大的风险。庞大租赁实行高杠杆运营，负债规模由2009年末的0.52亿元直线上升到2011年末的58亿元，2011年末负债率超过90%；连带担保人庞大集团2012年中期资产负债率高达83%，为子公司担保余额合计167亿元，担保总额占公司净资产的168%。庞大租赁在推介资料中还涉嫌虚假性陈述。庞大集团2012年中报披露，因汽车消费信贷业务为贷款购车客户提供消费信贷的担保余额为50亿元，并计提了3097万元的预计负债。庞大租赁是庞大集团开展消费信贷业务的主体。由此可见，庞大租赁客户逾期率和违约率都为0的宣传并不属实。

　　由于汽车经销行业景气下滑，庞大集团2011年净利润同比下滑47.43%，2012年中期同比又继续倒退42.28%。庞大租赁更是诉讼缠身，今年屡次遭到购车者维权，融资租赁合同纠纷接连引爆。8月28日，庞大集团在北京举行新闻发布会，董事长庞庆华亲自上阵做解释工作。

　　记者采访到的这位信托业人士表示，庞大租赁的资产中有不少“有毒资产”，将这些资产打包发行信托，信托持有人将承担很大的风险；担保方庞大集团的偿债能力并不稳健，庞大租赁信托融资将进一步拉高庞大集团的负债率，“庞大集团的资金链已经绷得很紧，如果一个环节出问题，就可能会火烧连营。”

　　9月26日，庞大集团报收4.88元，下跌2.79%。（证券市场周刊供稿）