150亿美元“郑氏产业”寻路： “后郑裕彤”时代还是郑家纯时代？

　　本报记者 陈莹莹 香港报道

　　英雄迟暮，87岁的香港富豪郑裕彤和他的财富帝国，正面临接班的考验。

　　几天前，郑裕彤中风入院。9月26日，郑裕彤旗下新世界发展（0017.HK）业绩会上，大儿子郑家纯对父亲的病情决口不提，但他表示，父亲自退休以来，已完全没有参与企业 运作。因此父亲的病不会对企业运营有任何影响。有消息称，目前，郑裕彤的病情已稳定，估计不久会由深切治疗部转到私家病房。

　　郑家为香港四大家族之一。在2012年福布斯香港富豪榜上，郑裕彤以150亿美元的身家位列第四，这个数字比上一年的90亿美元，整整高出60亿美元。

　　“与李嘉诚等四大家族不同，郑家的资产在保密性上更强，无论是管理还是信息披露过程，透明度稍低，且直到最近，旗下几家公司的大决定还是郑裕彤在亲自捉刀。”一位穆迪分析师告诉本报，新世界发展发债券时，无穆迪评级，因大部分卖给与公司相熟的机构投资者。这意味着，企业对大老板的人际网络有很大依赖。

　　150亿美元帝国

　　150亿美元的身家到底有多少？郑裕彤素有“珠宝大王”和“香港地产界四大天王”之称，生意范围广泛，包括珠宝、地产、能源、零售和基建项目等，项目范围覆盖香港、澳门和中国大陆。

　　郑裕彤旗下上市公司披露的资料显示，郑家通过两家BVI控制着家族旗下的上市公司。周大福（1929.HK）2011年上市资料显示，郑家通过持有Cheng Yu Tung Family （Holding）Limited和Cheng Yu Tung Family（Holding II）Limited两家BVI公司分别持有49%和40.2%周大福资本，由周大福资本持有74.1%的周大福控股，并由周大福控股持有89.5%周大福（1929.HK），和周大福企业100%股权。周大福企业则持有利福国际（1212.HK）和新世界发展各64.77%和42.11%。

　　段和段律师事务所香港分所高级顾问王小刚告诉记者，虽然普遍认为，郑家是通过以上两家BVI持有其在上市公司中的权益，但招股书上并未披露，郑裕彤及其家族成员是否在这两家BVI公司拥有某种权益、个人比例如何及以何种方式拥有。“这非常有趣，亦值得许多内地企业借鉴。”

　　此外，根据港交所披露资料显示，郑裕彤还通过个人名义及Cheng Yu Tung Family (Holdings) Limited持有多家上市公司股权。例如，他私人直接持有新时代能源（0186.HK）29.16%股权，佐丹奴（0709.HK）25.01%股权，澳博（0880.HK）0.09%等。

　　目前，郑家的第二、三代已逐渐进入郑裕彤旗下上市公司的运营中。

　　港交所信息显示，除了郑家纯，长子郑志恒、次子郑家成、两个女儿以及郑家纯长子郑志刚、次女郑志雯及三子郑志明等，以及郑裕彤其他旁系亲属，都在家族系公司担任高位。

　　二次上落

　　高管招聘公司DHR International香港董事总经理Caroline Edwards告诉本报，香港的大型家族企业的继承，创始人一般会在后代儿童时代起，就逐渐培养继承人，并花费多年进行磨合。

　　不难看出，郑裕彤选择的接班人是郑家纯。

　　不过，不少周大福和新世界发展的股东都告诉记者，他们还是担心郑家纯是否能在郑裕彤淡出后，保住郑家的“江湖地位”。

　　他们的担忧并非无理由。年轻时的郑裕彤，拥有“鲨胆彤”的名号，以其在经济低迷时的大手笔投资著名。郑家纯继承了“鲨胆彤”胆大的特质，却在年轻时，缺乏父亲的细心。

　　据全港20大上市公司市值榜单显示，1988年，新世界市值排11位。郑家纯接手的1989年，新世界掉到15位。1990年，掉到了19位。

　　相比郑裕彤，那时的郑家纯还太嫩了。

　　1991年，郑裕彤再度出山，通过变卖集团资产，降低负债率，新世界发展的江湖地位再度回归。这一出，又是21年。2011年底，本报记者在香港中环曾偶遇郑裕彤到周大福中环店巡店，并与员工交谈。

　　郑家纯时代

　　2012年2月29年，新世界发展公告,称郑裕彤辞去新世界发展董事局主席职务，由郑家纯担任，执行董事郑志刚兼任联席总经理。

　　郑裕彤退位后，新世界发展开始了一场改革计划。9月26日，在新世界发展2011年业绩报告会上，郑家纯告诉记者，过去一年，公司发生了重大改变，期望通过改革加强公司内部管理，主要体现在三方面：第一，各部门明确工作管治和分工；第二，通过部门间的协调，减少管理条例，提高效率，让架构简单和直接；第三，加强公司规范流程，有效监管部门运作，提高成本效益。

　　他透露，目前，上述改革主要的部分已基本完成，进入细则完善阶段。

　　此外，新世界发展又加大了扩张步伐。今年2月29日，郑家纯曾透露，集团已制定了5年计划，期望于2015年度前，每年落成楼面600万平方尺，并希望每年公司业务可有双位数字增长。

　　一面推进销售，一面亦加快拿地速度。郑家纯表示，截至今年6月底，新世界发展的净负债率从上一年度的31.9%上升至36.6%，主要是因集团今年用了大量资金支付土地价。今年 9月，新世界发展投得香港市建局位于香港旺角洗衣街的发展项目，这是12年来，新世界发展首次投得香港市建局项目。

　　一位投行人士告诉记者，近年来，郑裕彤频繁出席富豪派对，并与香港富豪蔡志明、杨受成和刘銮雄等一起打新股。这些富豪都比郑裕彤小一辈，与他们的交往为郑家纯积累了一笔宝贵的人际资产。

　　未来的郑家将走向何方？香港中文大学会计学院及财务学系的联系教授范博宏认为，众多郑家人参与企业经营，尽管为企业解决了人力资本不足的问题，但复杂的利益冲突也相伴而生。

　　此外，上述穆迪分析师认为，由于家族事业高度依赖人际关系，郑裕彤多年经营并未真正放权，非标准化的管理模式，会让郑家纯“战战兢兢”地肩负起传承家业的重任。

　　作者：陈莹莹