空头压力减轻 期指转入震荡期

　　自8月份宏观经济数据公布后，尽管美、日相继放松流动性，依旧未能阻止A股市场回归弱势走势，股指出现整理下跌、再整理再下跌的疲弱走势，而昨日沪指盘中一度跌破2000点整数关口支撑也增强了投资者对后市的悲观预期。

　　首先，经济基本面并未出现好转迹象。外围经济体接连的量化宽松不但未对市场构成利好提振，相反，大规模发行货币造成的外币贬值无形中推高了全球物价，使得国内市场面临输入性通胀压力。此外，指导意愿较强的9月份汇丰采购经理人指数（PMI）初值也并未给市场带来任何利好，配合基础材料及工业用电量消耗的大幅放缓显示经济下行趋势犹存，国内经济企稳尚需等待后期更多经济数据验证。

　　其次，政策进入空窗期，投资者预期的货币政策利好迟迟未能兑现。进入9月份以来，一方面随着外围市场纷纷释放流动性，倒逼国内货币政策跟随全球节奏。而在上周及本周二央行分别通过公开市场业务的方式实现了1010亿和1850亿的净投放，同时银行间同业拆借利率的应声下跌显然也印证了该方式的实际作用。伴随着逆回购频率的常态化、规模的扩大化、期限的长期化，央行再度放松货币政策的时点将大大推迟。

　　Wind资讯统计，截至9月25日，共有965家上市公司发布三季度业绩预报，其中478家公司业绩预增，环比并未出现好转，而这其中，强周期类行业，尤其能源、材料类行业仍旧是市场的重灾区。宏观经济形势对上市公司业绩的影响仍有待进一步消化。

　　技术上，与市场前期放量下跌不同，近期市场成交量呈现出快速萎缩的状态，显示经过前期集中抛售后，投资者继续在低位抛售的意愿大幅降低。因此，即使昨日上证指数跌破2000点整数关口，但并未出现慌性杀跌的情况。而未来一段时间，市场能否在阴跌过程中创出地量将成为行情转暖的关键。

　　期指方面，目前期指总持仓量自上周近10万手的高位快速下跌至8.5万手左右，机构净空单数据也呈连续递减的趋势，节前空方的主动离场在一定程度上释放了市场的做空压力，期指较现货升水幅度的增加也预示着做空意愿有所减弱。

　　综上所述，长假临近空方的主动离场将在一定程度上减轻市场压力，而现货市场成交量的萎缩也使得市场短期杀跌力量有所减弱。而中期来看，基本面未出现好转迹象，仍应维持偏空思路。

　　（作者系金元期货分析师）

　　作者：王雪松