地方20万亿投资 难推楼市股市走高

　　商报记者 梁龄

　　在央行推出天量逆回购的同时，在稳增长的基调下，近期以来多个地方经济发展规划也相继获得国家批复。昨日，国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁对商报记者说，6月以来，已有10多个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，粗略计算，涉及金额已近20万亿元，远超2008年中央政府的4万亿投资计划。

　　在经济增长放缓的环境下，投资依然是促进增长的重要动力,但也令人心生忧虑：大规模投资如何保质保量并结构合理？在产能过剩的背景下，地方政府应该如何更多考虑经济的内生增长机制？从“供给端”进行经济刺激的思维惯性是否有效？会否推动CPI上行？A股市场和楼市价格是否会因此反弹？昨日，商报记者针对这一系列热门话题采访了著名经济学家易宪容、刘维新、牛犁。

　　话题：地方刺激计划的作用

　　观点：缓和经济“去房地产化”

　　上一轮的大规模投资花了好几年才消化完，而且还留下了产能过剩、推高了资产价格等弊病，这次的20万亿投资计划又会对拉动经济增速带来什么样的作用？

　　对此，中国社科院金融研究所研究员易宪容在接受商报记者采访时分析说，在外需不振、内需不强的环境下，投资将成为地方政府实现稳增长的有效途径。地方政府具备了推动新一轮投资热的条件和基础。因为通过投资来拉动当地经济就是地方政府最为重要的工具，而今年恰逢稳增长政策，地方政府因此顺势而为。

　　易宪容进一步分析说，这次和2008年中央政府主导的“4万亿”不一样。这次中央选择放权，充分发挥地方政府的能动性，可以根据自身的实际情况制定和落实具体计划。从各地政府公布的规划中可以看出，地方政府投资趋于务实，产能严重过剩、企业盈利较差的行业已经不再列入规划，新兴产业得到重视。其项目将着眼基础设施和实体经济投资，这是中期内稳定需求、缓和中国经济“去房地产化”实际有效措施。

　　易宪容还说，目前的情形和2009年的情形完全不同，当时的财政政策比较宽松，现在财税收入本身的下滑速度非常快，外贸出口不振，企业交税又少，也不可能再依靠土地财政来质押贷款，政府信用这一块，跟2009年不一样了，现在很多地方政府的债务都非常沉重，银行对贷款很谨慎，“不可能说地方一说就支持。”

　　话题：风险控制和注意事项

　　观点：不盲投高铁和房地产

　　“这个地方政府靠投资拉动经济增长的事一定得非常谨慎。”中国社会科学院区域经济研究所研究员、中国城市经济学会秘书长刘维新在接受商报记者采访时说，投资一定要注意结构，产业项目应尽量选择新兴战略产业，而不能为了规模和速度投向房地产、钢铁、水泥等长线产业。

　　“此外，即使地方觉得有投资基建项目，也要注意地方的实际情况，不能一味地去投资高铁建设。”刘维新提醒说，其实每个城市之间都修建高铁并没必要，这些高铁基建项目也可能造成资源浪费，而且可能滋生腐败，应着力选择涉及民生的重要项目，比如欠发达地区的乡村公路等。目前中国城市尤其是大城市聚集了大量的经济、人口等方面的资源，但公共交通基础设施严重滞后，阻碍了城市的发展，相比几年前的“4万亿”投资主要集中在城市之间、城市外部的基础设施，改善城市基础设施的投资也十分必要的。总之，引导地方政府的投资热流向有现实需求的基础设施建设或流向与国计民生关系密切的实体经济是当务之急。

　　“总之，要小心上一轮的通胀和泡沫，投什么一定要慎重。”刘维新强调，“十二五”规划的主线是转变发展方式，主要任务是调整经济结构。当前为遏制经济下滑而实施“稳增长”，的确需要投资，但如果稳增长偏离方向，经济结构可能进一步向不合理的方向发展，走回老路。

　　话题：对股市和楼市的影响

　　观点：不会使A股翻身楼市反弹

　　易宪容分析说，当前A股市场的走向并不是和实体经济的走势挂钩的，国内股市最大的问题是信用基础完全来自政府。一般来说，股市交易的产品就是信用，股市就是给上市公司的信用风险定价，并通过标准化的合约来体现。如果国内股市的信用不是由市场自然生成，仍由政府来提供并给出隐性担保，这个根本性的转变没有完成，A股市场仍然会震荡下行。这个转型改革需要时间，这也意味着未来股市仍将持续低迷。这也是为何当前股市内幕交易盛行、违法乱纪不断、侵害中小投资利益等市场乱象屡禁不绝的原因。只有通过制度建设来纠正这些市场乱象时，才会逆转股市低迷的现象。

　　刘维新也认为，当一个地区出炉经济刺激计划时可能会对当地某些行业的个股起到短期的刺激作用，但从长期来看仍然不会对当前股市低迷的行情造成直接的逆转。

　　“一些地方政府一味追求GDP的增长，而房地产投资是比较快速见效的方式，难保有的地方经济刺激资金会流入房地产行业，但这应该不会成为主流。”刘维新说，如果重新有大量资金涌入房地产市场，那么新的房地产泡沫重新吹大，这是政府不愿看到的。同时，国务院也在日前强调“坚定不移地贯彻执行房地产市场调控政策，坚决抑制投机投资性需求，切实防止房价反弹”，因此，新一轮经济刺激方案后地产板块不太可能直接受益。

　　话题：会不会推高CPI

　　观点：CPI短期难上涨

　　在美国再次启动“量化宽松”大旗，日本等国家也跟进推出新一轮印钞措施的复杂当口，20万亿经济刺激计划的推出，是否会带来CPI上涨的潜在风险。国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁分析说，尽管6月以来，已有10多个省市发布大规模经济刺激计划或稳增长措施，粗略计算，涉及金额已近20万亿元，远超2008年中央政府的4万亿投资计划。但是这些资金实际到位量和投向还有待观察，更多的可能是基建项目和实体经济，对于CPI的关联度并不大。

　　在外围的输入性通胀压力方面，这次的情况和2008年时有很大的区别。2008年的时候，中国、印度等新兴经济体经济迅速反弹，对于大宗商品的需求非常强烈。而现在的情况是，这些新兴经济体的经济增速面临下滑压力，对于大宗商品的需求也很有限。从影响CPI的基本面上来说，国际油价已经从高峰期的110美元/桶,下跌到了80美元/桶，进口铁矿石的价格也在下滑，同时人民币汇率也是有升有降，处于双向波动中，市场大宗商品供求关系比较平衡。总体来说，短期内CPI大涨的可能性极小。