欧洲稳定机制全面启动 经济强国为穷国埋单

　　10月8日，首届“欧洲稳定机制”理事会会议在卢森堡举行，这标志着作为欧元区永久性救助基金欧洲稳定机制(ESM)全面启动。ESM总裁克劳斯·雷格林当天在ESM首次理事会新闻发布会上宣布：“随着该机制全面启动，ESM现阶段的实际贷款能力为2000亿欧元。” 眼下，西班牙银行业破败不堪，急需救助；下个月，希腊国库可能弹尽粮绝。此时ESM全面启动被视为“救命稻草”，成为阻遏欧债危机继续蔓延的一道防线。但ESM不是“万能药”，它对欧债危机的解决只能起到拖延时间的作用。ESM“药效”到底够不够还有待进一步观察。

　　最高贷款额度为5000亿欧元

　　ESM是由欧元区17国依据国际法、通过缔结条约成立的政府间组织，总部设在卢森堡。理事会由欧元区17国财长组成。ESM设董事会，目前仍由担任欧元区临时性救助基金欧洲金融稳定基金(EFSF)首席执行官的克劳斯·雷格林领衔。

　　ESM将拥有7000亿欧元的认缴资本，其中800亿欧元为实收资本，6200亿欧元为承诺通知即付资本。ESM最高贷款额度为5000亿欧元。根据欧盟相关文件，EFSF是一家根据卢森堡法律成立的公司，与ESM分属不同法律实体，两家机构不会合并。EFSF将在2013年6月30日结束使命，此前，EFSF和ESM并行运作。

　　ESM将向面临严重金融问题的成员国提供一系列金融救助工具，包括直接向重债国提供贷款；提供预防性信贷额度；在一级市场或二级市场购买ESM成员国债券；通过向政府借贷方式帮助金融机构完成资本重组。

　　ESM与欧洲央行的政策有望互为补充，形成合力。欧洲央行此前宣布进行“直接货币交易”政策，但是一个国家只有申请EFSF/ESM支持，并且得到欧元集团批准，欧洲央行才会在二级市场为这个国家采取干预行动。欧洲央行将在二级市场购债，而EFSF/ESM将在一级市场购买。

　　分析认为，ESM的设立本身就需要各成员国批准“财政契约”，该契约给各国设置了严格的财政纪律，并附带相应的惩罚机制，欧盟可以进一步强化针对欧元区各国的财政监管职能，推进欧洲经济财政一体化进程。

　　或在西班牙用掉1000亿欧元

　　在欧债危机爆发初期，欧盟领导人成立了临时性的欧洲金融稳定机制(EFSM)以及EFSF，这与国际货币基金组织、欧洲央行构成欧债救助方案“铁三角”。

　　然而EFSM和EFSF都属于临时性组织，其地位在欧盟各成员国相关法律法规上一直存在合法性质疑。因此欧盟领导人认为有必要在2013年以后成立一个永久性的救助机制，以协助成员国度过金融或财政危机、确保欧元区的金融稳定性。

　　国际货币基金组织也会受邀参与救助，以扩大ESM的救助能力。ESM正式运作后，第一个客户可能是西班牙，援助西班牙银行业进行资本重组。由于房地产市场陷入困境，西班牙银行业遭受重创。为解决银行流动性问题，西班牙政府可能需要向欧盟申请约400亿欧元的银行专项救助。据悉，ESM最多可为西班牙提供约1000亿欧元以救助西班牙银行业。

　　最终还是经济强国为穷国埋单

　　德国伊佛经济研究所所长西恩认为，ESM的意义已经被夸大。他认为，ESM将是一个大的“坏账银行”，该机制的成立对解决欧债危机只能起到拖延时间的作用。只有那些急于处理手中毫无价值债权的投资者会从中受益。最终的结局仍是大家均摊欧元区主权债务，经济强国为穷国埋单。

　　欧洲政策中心首席经济学家法比安·祖勒格对本报记者说，ESM的建立是欧元区债务危机驶入可控区域的重要一步，但它不是“万能药”。比如，希腊所欠债务太高以至于根本无法偿还。他认为，欧元区债务问题的永久解决方案在于推进政治、经济和金融一体化，遏制重债国家实体经济和社会问题持续恶化的态势。

　　欧洲央行与ESM的救助政策无法改变欧元区内国家竞争力差异与银行业等结构性问题。ESM“药效”够不够？未来怎样有效融资？这些都有待进一步观察。

　　>> 点评

　　胡琨(中国社会科学院欧洲研究所研究人员)：面对欧债危机，在欧洲央行政策空间受制于其“禁止货币融资、中央银行独立性以及稳定物价为首位目标”原则的情况下，ESM这一永久救助机制无疑将扮演极其重要的角色。

　　ESM与其他政策工具相比，优势明显：第一，ESM救助方式与对象灵活，可在一级市场也可在二级市场操作，可救政府也可救银行；第二，ESM设定容量上限，可避免欧元区国家相互承担无限责任，但在必要时又可在成员国同意下扩容，增强其应付危机能力；第三，ESM提供的资金来自政府信用担保和市场融资，相比欧洲央行投放基础货币对物价稳定影响更小；第四，ESM通过设定救助前提条件的“建设性模糊”机制来规避救助产生的相应道德风险，督促救助对象进行相应变革。

　　ESM启动后，配合欧洲央行直接货币交易，欧元区“最后贷款人”制度呼之欲出，市场信心将会稳定，重债国可依靠救助从容进行结构性改革，解决引发危机的实质性问题。随着最后贷款人、财政联盟与银行联盟这一组合机制的建设与完善，欧元区或将逐渐走出困境，一体化程度抑或会进一步发展。