易纲：本次经济刺激规模将“适度”

　　“全球各大主要央行都在推出量化宽松（QE）政策，中国央行将根据中国的实际情况来制定货币政策。”中国人民银行副行长易纲昨天告诉《第一财经日报》记者。

　　他是在国际货币基金组织（IMF）秋季年会“Per Jacobsson讲座”（以IMF第三任总裁命名的讲座）上回答本报记 者提问时作如上表示的。相比之前的经济刺激政策，目前就中国的财政和货币政策而言还有多少刺激空间？易纲称：“本次刺激方案就规模而言将会是适度的，即规模足够大到能够稳定经济增长，但不会大到对未来造成负面影响。”

　　以中国人民银行行长周小川的文章《2000年以来中国的货币政策》为基础，易纲在这场于日本东京举行的演讲中阐释，中国央行的四大政策目标依次是：控制通胀风险、支持经济增长、促进就业以及维持经济内外平衡，其中控制通胀为央行首要任务。

　　易纲表示，短期内欧美宽松政策不会引发中国通胀担忧，他预计今年全年中国的CPI涨幅会降至2.7%左右。

　　预计全年CPI涨幅2.7%左右

　　在昨天的演讲中，易纲就中国货币政策该如何应对全球金融危机这一问题表示：“中国央行的经验是，要对危机反应迅速，例如在雷曼兄弟倒闭后，我们推出了巨额流动性来稳定国内市场，当国际市场恢复稳定，我们又很快开始正常化。”

　　他称，中国央行有着多重目标，除了以控制通胀为首要目标之外，还有支持增长、促进就业、维持经济内外平衡。

　　易纲称，中国各地的地方政府都很积极热切地想要推动当地经济增长，因此都希望能够加大投资和出口。地方政府对经济增长的需求是很强烈的。作为央行，需要随时提醒中央和地方政府注意通胀隐患，提醒他们有资源制约、产能制约、环境制约以及能源制约。央行有必要提醒所有人“高质量的增长才是最好的、最可持续的增长”。

　　但提醒是不够的，央行手里还有一些“工具”：包括存款准备金率、公开市场操作、利率政策和汇率政策。他说，必须要正确使用货币政策工具来控制通胀。

　　谈到发达国家QE政策对中国的影响，易纲表示：“QE会影响商品市场，尤其是能源和原材料市场，从而通过输入通胀的渠道影响到中国。对于中国的影响来看，今年的通胀没有什么问题，目前的CPI仅为2.9%（前8月同比涨幅），“我预期全年CPI会更低，可能在2.7%左右。”今后则需密切关注农业和农产品价格以及输入型通胀对CPI的影响。

　　国家统计局数据显示，2011年，全年CPI同比上涨5.4%。今年的政府工作报告提出的目标是，CPI涨幅控制在4%左右。

　　对于备受关注的中国房地产行业，易纲称：“中国的房价，尤其在北京和上海，已经很高了。我们的政策就是要控制这一泡沫，要确保房价稳定，现在是否为正确水平还是泡沫不得而知，但如果房价继续上涨，形成泡沫的可能性也会更高，因此我们必须稳定住中国房价。”

　　他同时称：“房地产行业是很重要的行业，有着很长的产业链，对人们的生活意义重大，因此我们要谨慎小心，避免突然的、剧烈的变化发生，所以关键词是维持稳定，我相信我们有所需的工具和经验来做到这一点。”

　　“更加开放后，中国的宏观经济政策不仅要考虑到国内因素，还要考虑到外部因素。所以另一个挑战是如何平衡内部和外部因素。”易纲说。而在此过程中，中国积累了巨额外汇储备，释放了大量流动性，必须通过冲销系统中的多余流动性来维持货币稳定。

　　金融稳定和改革

　　谈到金融稳定和改革，易纲强调：“我们有许多工作要完成，都是非常迫切的工作。要以一个正确的顺序来做这些事情。”

　　对于解除利率管制和利率市场化，易纲表示：“我要提醒大家，在放开利率管制的时候，要考虑到我们银行业的实际情况。（上世纪）90年代末期，中国主要银行几乎处于破产状况，中国银行业的不良贷款率很高，这种情况下怎么能放开利率呢？另外，我们还有很多农村合作信用社，尽管小，但农村经济对中国转型而言至关重要。在过去30年中，中国需要金融机构来支持农业发展。”

　　易纲表示，从货币政策角度来考虑，中国央行当时的做法是利用外汇储备注入到国有商业银行，使得各大国有商业银行的资本充足率提高到所需水平之上，从而使得这些银行能够在A股和H股市场成功上市，从市场上进行融资。同时发行央票作为对农村信用社的资本注入工具，让它们能够达到资本要求。

　　银行业注资也有着很高的条件，易纲表示：“我们的理念是，给银行注资的同时，央行给商业银行设定了一系列需要满足的要求：会计标准、治理标准、内控，如何处理坏账等。其中，透明度要求是最重要的，要让股东了解资产负债表。”

　　经过一系列改革，中国国有商业银行的状况已经大大改善，过去五年的盈利状况相当不错，资本充足率可以满足巴塞尔的要求。目前世界上市值最高的银行中，三到四家都是中国的银行。

　　易纲强调，利率改革非常重要，但“中国央行目前对利率的管制比很多人想象的要小”。实际上，央行控制的是存款利率上限和贷款利率下限，其他的市场利率基本已经放开，例如货币市场、固定收益利率、银行间利率等都已经放开了。除此之外，2007年还建立了上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）作为参考利率。同时，在利率放开的同时也要考虑到国内外市场的情况，避免套利。

　　人民币国际化应由市场驱动

　　谈到汇率改革，易纲说：“从2002年我们就开始考虑汇率制度改革，那一年周小川先生刚刚担任央行行长，这是他考虑的第一件事。”

　　易纲表示，央行清楚地知道固定汇率制度是不可持续的，必须作出改变。但改变之前必须先进行银行业改革，要放宽一些外汇管制，而且先要建立一个有供需的外汇市场。有了参与方后，需要有一个市场，所以建立起了即期市场和远期市场，“这就是我们在汇率改革之前做的功课，之后我们最终在2005年7月推出了汇率制度改革。”

　　“目前，我们可以看到，自从2005年以来到现在，人民币汇率弹性已经加强，人民币对美元升值幅度超过30%。”易纲表示，“在过去5个季度，中国央行的官方储备几乎没有变化，也就是说，在即期市场和远期市场上的汇率基本都是由市场决定，几乎没有对外汇市场进行干预，即人民币汇率已经接近均衡水平。”

　　易纲称，在执行货币政策过程中，中国央行购买了大量美元，为此注入了大量人民币流动性。如果不进行冲销就会导致通胀压力，为了冲销，央行的第一选择是发行央票，另外一个工具是提高银行存款准备金率。

　　“这是多数央行现在不太使用的货币工具，但对中国而言，这些还是重要工具，可以吸收市场流动性。”

　　对于人民币国际化进程，易纲表示，央行的态度是，“人民币国际化完全是由市场驱动的一个现象”。

　　“目前我们已经有美元、日元、欧元和英镑等很多可兑换的货币，然而过去中国限制了人民币的使用，这不公平。”他称，“所以央行消除了一些使用人民币的障碍，如果我们的贸易和投资伙伴愿意使用人民币，那何乐而不为呢？所以我们只是创造一个公平的竞争环境，让各个主要货币与人民币能够公平竞争。”

　　央行没有对人民币国际化制定时间表，易纲表示：“如果你认为使用人民币效率更高、节约成本、为企业和贸易伙伴带来益处，使投资更加便利，这是好事。”

　　就外汇储备而言，易纲表示中国央行将延续多元化政策，继续投资主要市场：“控制风险将永远是我们第一位的工作。储备并不是越多越好，我们的储备已经足够。”

　　截至2012年9月末，中国外汇储备余额为3.29万亿美元，较二季度末增长了500亿美元。这意味着，在今年二季度出现负增长后，我国外汇储备在三季度再度恢复了正增长。

　　IMF和世行年会14日在东京闭幕。易纲和财政部副部长朱光耀共同率中方代表团与会。

　　作者：严婷 (来源：第一财经日报)