贝因美毛利连续下滑 自建奶源脱困

　　近日来，国内原料奶价格不断上涨，使得国产婴幼儿奶粉企业倍感压力。

　　根据贝因美发布的上半年财报数据显示，公司主营的奶粉毛利率为64.42%，同比而言，公司的这一数据已经连续3年下滑；同时，公司的主营收入增长率最近3年来也一直处于下滑的趋势。

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　　近日，贝因美发公告称，公司与爱尔兰Kerry集团签署了《全球战略合作协议谅解备忘录》。根据协议，在服从所有合同限制性规定的前提下，Kerry将主动使贝因美可获得其现有的和未来开发的营养、婴幼儿配方奶粉和婴幼儿食品技术。

　　专家分析认为，贝因美此次与爱尔兰Kerry集团合作也是想要改变这样的困局；而要彻底改变这样的局面还是需要自建奶源基地，提高自己的定价能力。

　　经营下滑提价难题

　　据贝因美发布的2012年上半年财报数据显示，公司主营的奶粉毛利率为64.42%，同比而言，公司的这一数据已经连续3年下滑，在2010年上半年，公司的毛利率还有66.38%。

　　同样，由于下游销售压力增加，公司的主营利润率最近3年来也一直处于下滑的趋势。2010年公司的主营利润率为13.7%，而到了2011年的时候，主营利润率已经下滑至11.5%，截止到2012年的上半年，公司的主营利润率仍旧维持在11%左右。

　　“这主要还是由于竞争加剧产生的销售费用和管理费用的增长，导致公司去年在实际赚取的主营利润上增长放缓。”上海博盖咨询有限公司总经理高剑锋根据自己对贝因美此前的研究向《投资者报》记者分析说。他认为，贝因美以婴幼儿米粉起家，是奶粉界的新进品牌，目前占有率和影响力依然不大，然而其奶粉业务显然已经成为其主营业务。

　　根据公司财务数据显示，公司在奶粉业务上的收入增速已经从去年的22.6%下滑至目前的11.8%。

　　“和飞鹤一样，贝因美奶粉在此前三聚氰胺事件中崛起，市场占有率明显上涨后，在这几年呈现回落态势。”资深乳业专家陈渝在接受《投资者报》记者采访时表示。

　　无论经营下滑原因为何，如今贝因美更加需要关注的则是目前国产原料奶粉价格上涨需要面临的难题。

　　“如果将涨价传导至终端，在激烈的竞争中又将处于劣势，导致市场占有率降低；可是如果不提价，奶粉企业就必须牺牲利润率。”乳业专家陈连芳在接受记者采访时认为这是整个行业都存在的难题。

　　乳品行业数据显示，目前新西兰进口原料奶粉的到岸价格已经跌至2.2万元~2.4万元/吨，然而相对应国内奶粉的生产成本却超过3万元/吨。

　　对于贝因美而言，去年上市时说明募集资金运用中的项目之一黑龙江贝因美乳业有限公司年产5万吨配方奶粉工程建设计划，从今年10月份开始将开始进行设备调试安装。而据悉，黑龙江当地的一些地区原奶收购价格已经达到每公斤4元，折算下来，每生产一吨奶粉的原奶成本就已经超过3万元。

　　贝因美若受制上游成本压力改购进口奶粉，黑龙江项目则失去意义；继续购置国产原料奶粉，生产成本压力必然显著。

　　自建奶源是关键

　　改变这种经营困局的关键，陈渝认为，在与能否拥有自己的奶源基地，以控制上游的成本压力。

　　贝因美方面也确实在进行这样的改变。

　　8月10日，贝因美董事会决议，投资1.5亿元在公司黑龙江奶粉项目所在地筹建一座现代化的奶源保障项目。

　　按照计划，这一奶牛养殖基地的所有奶牛将全部引入国外良种奶牛，而在设备上也将采用目前国际上较为先进的大跨度恒温散栏牛舍进行饲养，实行TMR饲喂、并列式挤奶台集中挤奶、自动清粪及自动粪污处理，同时，还将在这一养殖基地的周边广泛种植苜蓿饲草，建设一个示范牧场。

　　其同时表示，目前投资1.5亿元建设的奶源保障项目仅为一期工程，根据此前的消息称，未来贝因美计划建设的奶源项目将达到万头奶牛的规模。

　　然而有数据显示，现代化牧场的投资成本非常高，折算下来每一头奶牛的养殖成本都在5万元左右，同时该过程的实现也需要相当长的一段时间，投资回报期较长。

　　对于建设牧场所需要的资金，贝因美方面表示将使用自有资金以及银行贷款，而为了降低新增银行贷款导致的公司财务费用增加，就在公司做出这项1.5亿元投资计划的同时，公司从超募资金当中拿出了2.6亿元还清了所有的长短期银行贷款。

　　“自建奶源不仅能保障奶源的安全性，也能让企业形成完整的供应链，这也是为什么现在大型企业都在自建奶源基地上花费较大工夫的原因。然而并非一蹴而就，在这个过程中企业或许需要付出更大的成本。”陈渝说。