金瑞期货：大豆价格下跌之路仍漫长

　　经济观察网 记者 巢新蕊

　　年初以来大豆价格的暴涨还令不少投资者回味无穷，然而对于回调之后还有无另一轮上涨，国内相关机构已出现了分歧。金瑞期货研究所金融工程部策略分析师黄宏军对本网记者表示，现在很多报告均在分析QE3、ESM等措施对商品价格走势的影响，他认 为，这些措施更多的是通过汇率影响有金融属性的商品价格，对农产品这种没有多少金融属性的品种其实并无多大影响，整体上黄宏军对大豆期货后市的看法偏空。

　　“虽然产量大幅下调了，但需求也相应减少了，分析不能只看一条腿的数据”，黄宏军谈到，根据10月USDA公布的最新数据，2012-2013年度全球大豆及美国大豆的供需结构并未如大家预期的那样大幅恶化，反而有所好转，调整后数据2011-2012年度均表现为紧缺，而2012-2013年度却相对平衡。

　　根据USDA的统计数据，中国大豆进口量占世界进口量的64%，中国已是全球最大消费国，同时中国大豆对外依存度为82%，中国大豆的进口量与大豆价格的走势有较密切的关系，而港口库存是反应大豆进口多少的直接依据。

　　黄宏军通过图表比较发现，港口库存增加，说明对外需求增加，从而刺激CBOT大豆价格的上涨并反过来带动国内大豆价格上涨，但从近期港口库存来看，却持续下滑，显示中国需求正在放缓。同时从近日CBOT大豆、豆粕、豆油的总持仓来看，每一个品种均表现为明显的减仓行为，而且幅度较大，显示资金正在撤出豆类市场。

　　他认为，从年初上涨以来，豆粕是多头追捧最多的品种，资金集中度也最高，整个上涨阶段出现过两次明显的回调，这两次回调均未导致持仓量的大幅减少，但近期的回调却导致持仓量减少了约1/3，这不得不让人怀疑多头继续推升价格的信心。

　　在技术上，CBOT大豆在2012-7月份稍微盘整后快速向上突破了2008年的历史高点，但很快又回落到突破点之下，黄宏军认为如果未来几个月内不能返回到最高点之上，则可能形成一个明显的多头陷阱，“那后期下跌的空间就相当大了”。

　　与此同时，黄宏军并不否认豆价仍会反弹。他甚至认为，大豆价格很可能自现在位置展开一轮反弹行情，幅度不一定很大，但时间可能较长，预计在2-4个月内可能完成这一过程。但此后，他认为豆价就将开始真正的下跌，尤其是在南美大豆上市前天气正常的情况下，投资者更要小心价格的转向，而一旦下跌趋势开始，则可能延续相当长的时间。

　　作者：巢新蕊