专访IMF维纳尔斯：欧元区应致力回归金融一体化

　　[ “欧元区的核心国家和外围国家之间存在着一种金融分化。如果要让欧元区重新金融一体化，必须要做到一整套政策组合。” ]

　　历时三年之久，欧债危机至今依然险情迭出，为全球经济增添了巨大不确定性。国际货币基金组织（IMF）在刚刚发布的十月期《全球金融稳定报告 》中将欧元区危机视为“全球金融稳定的最大威胁”。

　　在IMF-世行秋季年会期间，IMF金融顾问、货币及资本市场部门主任维纳尔斯(Jose Vinals)在这份报告发布当天接受了《第一财经日报》记者的独家专访。维纳尔斯表示，欧元区决策者需要尽快执行此前承诺的政策措施，恢复市场信心，扭转资本外逃趋势，从而扭转金融分化的现状。对于希腊，维纳尔斯表示，IMF的基本立场是不仅要让希腊留在欧元区，还要帮助希腊恢复经济增长和降低失业率。

　　维纳尔斯对新兴市场也给出了他的忠告：“不要陷入自满。”尽管危机以来新兴市场相对发达国家而言一直处境更好，但他提醒新兴市场决策者们必须“提高警惕，确保拥有充足的宏观经济政策空间，一旦出手，也要巧妙行动”。

　　欧元区需要执行已承诺措施

　　第一财经日报：IMF最新一期的《全球金融稳定报告》将欧元区危机进一步恶化视为全球金融稳定的最大风险。你认为什么可能成为潜在的触发事件？

　　维纳尔斯：潜在的触发事件可能是欧元区领导人无法执行那些已经承诺的措施。有必要强调的是，欧元区需要真正执行过去几个月内承诺的重要政治决策，让欧元区获得迈向正确方向、重获稳定的好机会。这不仅对于欧洲，对全世界都会是个很好的消息。

　　日报：如果看一下欧元区各国的融资成本，外围国家和核心国家的利差正不断扩大。你认为欧元区内部的这种两极分化趋势是否会继续下去？

　　维纳尔斯：欧元区的核心国家和外围国家之间存在着一种金融分化（financial fragmentation），这是需要引起注意的。如果要让欧元区重新金融一体化，必须要做到一整套政策组合，我们定义的完全政策情景包括四大要素：首先，通过适当注资让银行变得更加安全，在必要时候进行重组和清盘；第二，通过适当的财政紧缩让主权政府变得更加安全，同时通过结构性改革让经济变得更加安全；第三，加强金融防火墙，即在必要时候动用ESM和OMT；第四，执行银行业联盟的一系列措施。如果上述措施能够执行，就能解决金融分化问题，让欧元区在金融和经济上重新一体化。

　　日报：如果要启动OMT，前提条件是西班牙要申请ESM预防性贷款。对于欧元区和世界其他国家而言，西班牙申请救助是否越早越好？

　　维纳尔斯：这是西班牙政府必须做出的决定。要启动OMT，不仅要一个国家提出申请，其他国家也需要批准ESM的资金能够被用于救助这个国家。供需双方缺一不可。

　　日报：你预计这是否会发生？

　　维纳尔斯：我不知道。但我希望，如果一旦有申请救助计划的需求，债权国也愿意提供资金供给。

　　确保希腊留在欧元区且恢复增长

　　日报：市场目前还预计希腊可能有必要进行第二轮债务重组。IMF对此持何态度？

　　维纳尔斯：我们目前正与三驾马车（欧盟、欧洲央行和IMF）以及希腊政府密切合作，为了让希腊的救助计划重回正轨，第二轮债务重组可能是有必要的。对此，还有一系列重要政策需要作出决定，目前已经取得一些进展，但还需要更进一步。让希腊救助计划重回正轨，对于帮助希腊改善经济状况是至关重要的。

　　日报：你的意思是希腊目前已经“脱轨”了？

　　维纳尔斯：我们正对希腊的救助计划进行评估，只有当我们确信这项计划能够在正确的方向上持续下去，才能完成这项评估。这并不意味着希腊已经“脱轨”，而是意味着我们正和希腊官员们一起努力调整政策，从而将救助计划维持在正轨上。

　　日报：对于希腊退出欧元区的风险，IMF是否已经有所准备？

　　维纳尔斯：我们的立场是和希腊政府合作，确保希腊不仅能留在欧元区，而且能够有一个促进就业的、增长的经济，通过经济增长来吸收希腊目前居高不下的失业率。这是我们的基本假设，也是我们正和三驾马车以及希腊政府共同努力的方向。

　　新兴市场需提高警惕不可自满

　　日报：如果欧元区危机继续升级，新兴市场国家又该如何应对？

　　维纳尔斯：欧元区正在朝正确的方向发展。但如果发生意外，对新兴市场国家当然会造成影响。同时还有来自美国的风险，如果美国无法解除财政悬崖风险并提高债务上限，这也会对新兴市场造成风险。所以我们对新兴市场的政策建议是：提高警惕，确保拥有充足的宏观经济政策空间，一旦出手，也要巧妙行动。对于新兴市场而言很重要的是，不要陷入自满。之前你们的处境一直不错，现在一些主要新兴市场经济增速开始放缓，发达国家的溢出效应也带来风险，所以要保持警惕，确保弹药充足，而且出手要明智。

　　日报：那么中国的政策空间还有多大？

　　维纳尔斯：政策操作空间取决于具体国家。对中国而言，巨额外汇储备当然是一个重要缓冲。中国的货币政策和财政政策都还有进一步操作空间，但在利用银行系统提供反周期信贷支持方面的操作空间却所剩无几。因为中国过去几年的信贷增速非常迅猛，如果再以此作为刺激手段的话，中国银行业的不良贷款率可能会变得很高。