基建和信托彼此成就 9月新增信托贷款创历史次高

　　基建类信托产品发行数量的飙升，终于在三季度社会融资规模统计数据中得以体现。9月，新增信托贷款接近纳入统计以来的历史最高点。

　　在“稳增长”的背景下，业内预计，信托贷款的跳涨或暗示宽松预期的进一步到来。

　　环比增长71.53%

　　中国人民银行日前公布的《201 2年前三季度社会融资规模统计数据报告》（下称《报告》）显示，2012年9月份社会融资规模为1.65万亿元，信托贷款增加2024亿元，同比多增2247亿元。与8月份的信托贷款增加1180亿元相比，9月该项数据环比增长71.53%。

　　9月新增信托贷款几乎翻倍的同时，也成为纳入统计以来的历史次高，接近2010年4月2039亿元的历史最高点。

　　另据《报告》，2012年前三季度社会融资规模为11.73万亿元，比上年同期多1.92万亿元。其中，信托贷款增加7015亿元，同比多增6176亿元。

　　此外，从结构看，在前三季度纳入统计口径的各项中，只有信托贷款和企业债券在社会融资规模中的占比出现同比增长，两项指标的情况分别为占比6.0%，同比高出5.1个百分点和占比13.3%，同比高出4.7个百分点。而人民币贷款和外币贷款等其他指标占比均出现同比下降。

　　东海期货研报指出，9月新增的信托贷款大体等同于今年6、7、8三个月的总和。由于信托的行业特性，使得信托贷款成为货币政策最敏感的一个指示器。2010年，央行回归稳健货币政策之后，央行对于信托的收缩力度不断加大，2011年一度出现负增长。在当前这样一个央行重提“稳增长”的背景下，信托贷款的跳涨或暗示宽松预期的进一步到来。

　　政信合作为助推器

　　今年以来，在对公贷款的策略上，特别是基建类贷款，各家银行出现分化。正如华泰证券首席经济学家刘煜辉所言，背负巨大潜在不良和资本充足率存在虚高的银行，未来行为可能更趋谨慎。

　　在地方政府融资需求有增无减、存量债务到期的背景下，债务展期和借新还旧成为必然选择，于是，信托接力银行，成为地方平台“输血”渠道之一。因此，基建投资和信托贷款存在着相互“成就彼此”的逻辑。

　　华融证券分析师范贵龙预计，信托贷款规模进一步扩大将有利于基建投资启动。

　　用益信托统计显示，9月份成立集合信托资金投向为基础产业的产品共有91款，规模为216.51亿元，规模占当月成立规模比例为37.92%。而8月份，成立集合信托资金投向为基础产业的产品共有82款，规模为175.02亿元，占比为28.70%。

　　在基建类信托异军突起的同时，信托行业的风险也引起了国内外各大机构关注。上周，IMF对中国的“影子银行”风险作出警示，IMF发布的《全球金融稳定报告》指出，中国银行业的不良贷款率依然较低，但一些领域信贷质量恶化的迹象（尤其是对小企业的贷款）可能会对非银行贷款机构产生更严重影响。因此，IMF对中国非银行中介的信贷风险、流动性错配和道德风险提出了警告，尤其是信托和理财产品的相关风险。

　　IMF认为，当信托部门发生更严重的信贷问题时，一些金融损失甚至会溢出到银行业，因为银行是信托产品的主要营销渠道。

　　在平安证券固定收益部副总经理石磊看来，如果银行体系的风险分散到非银行体系倒是好事。问题在于，信托等“影子银行”体系的风险最终仍然由银行兜底，这恰恰是最大的风险所在。