中期研究院：QE3推出后金价仍会涨

　　经济观察网 记者 巢新蕊

　　在10月13日CTA基金网等机构主办的北京第二届CTA沙龙（贵金属）上，中期研究院贵金属研究员孙丽颖表示，在全球新一轮量化宽松政策退出后，未来通胀预期更加强烈。尽管黄金牛市已延续十年时间，但是随着未来通胀形势再起，贵金属的抗通胀价值将会凸显，黄金也有望延续牛市行情。

　　孙丽颖在演讲中谈到其分析逻辑是，第一，长期的宽松政策将会使利率水平继续维持低位，从资产定价的角度来讲，利率水平的变化会引起资产价格反向的变化，黄金是以美元计价的，美联储前期决定将低利率维持在2015年底，这表明了美联储对于延续长期宽松政策的决心。这使得美元货币丧失部分投资价值，进入长期的贬值周期。在风险面前，美元和黄金同为投资者首选的两种投资品种，美元的贬值也是刺激贵金属上涨行情的关键原因。

　　第二，黄金价格的变动往往会伴随着通货膨胀水平的上升而变得更加剧烈。从黄金价格与CPI历史表现来看，黄金价格同比与CPI同比数据相关性极高。尤其是上一轮黄金牛市时期，美国CPI甚至曾创下14.7的历史高位。

　　“究其原因，主要还是黄金的保值属性所致”，孙丽颖说。目前不仅仅是美元，全球货币都处于贬值周期，物价的上涨以及纸币贬值将会使得投资者寻求黄金来保存自己的资产。

　　第三，也是最重要的一点，她认为美国前期多轮宽松政策的效果并没有真实显现出来。分析前两轮QE推出之后美国CPI的表现可以发现，每一轮政策实施之后CPI都会出现迅速上升，此后伴随就业情况的好转。然而目前看来，美国的CPI依然处于相对低位，且从美国的资金流向来看，前期释放的大量货币依然存在于美联储银行储备账户里面，并没有真正流入到实体经济。

　　孙丽颖的结论是，后期随着美国经济的逐渐好转，这部分资金会逐步释放到市场中来，到那时通胀水平将会更加严重。

　　作者：巢新蕊