众机构借分级产品“驰援” 私募债滞销魔咒有望打破

　　借着“分级”这柄利器，将追求高收益与稳定性的客户分级，私募债投资者收益可以大幅提高，产品也有望获得新的生存空间。

　　⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇

　　备受冷落的私募债有望通过产品创新获得新的生存契机。记者了解到，目前包括基金、信托在内的多类机构已经着手准备或推出分级产品，谋求通过将产品分级设计介入这一领域。

　　分析人士表示，目前私募债吸引力有限主要因为票息吸引力不强、中小企业风险高、流动性和市场容量受限等因素导致，通过产品分级，将产品分拆为稳定和高收益份额，让投资者各取所需进行投资，私募债滞销魔咒有望得到缓解。

　　机构意欲“分羹”

　　记者获悉，包括券商、基金、信托在内的机构已经推出或正在筹备分级债基产品，意欲分羹这一债券中的高收益品种。相关产品与普通的公募分级债基相比，产品杠杆率更高，可以达到1：4-1:5。

　　上海某排名靠前基金公司相关人士透露，其已经推出专户分级债基产品，该产品投资范围较广，可以投资包括高收益债券在内的几乎所有债券品种，其杠杆率为1:5，其中优先级收益率为5.2%，杠杆端收益率取决于整个投资组合收益率。封闭期在1-3年不等。

　　作为债券市场的新生事物，私募债甫推出市场受到投资者的热捧，然而，随着后续企业资质下降、票息吸引力不强、市场容量及流动性受限、经济下行周期市场对高收益债券风险的担心等因素的影响，私募债目前发行已经陷入颇为尴尬的境地。

　　数据显示，9月私募债发行数量为零，虽然在交易所注册的公司数量仍在增加，但是需求端的不济已经严重影响到这一市场的扩容。

　　杠杆端收益可达15%

　　分析人士表示，借着“分级”这柄利器，将追求高收益与稳定性的客户分级，私募债投资者收益可以大幅提高，产品也有望获得新的生存空间。

　　据了解，由于私募债本身票息已较高，通常都在9%左右，通过1：4-1：5的杠杆率进行分级设计之后，其杠杆端持有人的预期收益相当可观，高达15%以上。

　　某券商投行人士透露，近期其销售的两单私募债都是通过产品分级，自行寻找裂后持有人卖出。分级之后，产品优先级的收益率可以稳定在5%-6%，杠杆端由于收益率也相当可观，均颇受投资者欢迎。

　　“私募债就是介于企业债和信托产品之间的产品，企业债的目标客户对收益稳定性要求较高，而信托客户比较注重高收益，我们要做的就是把这两部分客户结合起来。”上述人士称。

　　不过，高收益总是与高风险如影随形，裂后受益人在享受高收益背后也承担着潜在的风险。“分级卖的话，控制整体的风险比较关键，只有控制住整体的风险了，母基金的业绩跑得比较稳，高收益的B级吸引力才会比较大，从而风险比较好控制。对于高收益债券来讲，组合投资和过硬的信用分析很关键。”上述基金人士表示。

　　作者：⊙记者 王诚诚 ○编辑 于勇 (来源：上海证券报)