三年来股市投资者利益保护程度严重下滑

　　【财经网专稿】记者 高素英

　　10月19日，北京工商大学投资者保护研究中心发布了2012年投资者保护指数。指数显示，中国上市公司2012年度的会计投资者保护指数均值为54.51分，比2011年的降低0.19个百分点，而2011年度的指数均值为54.70。从近三年的指数来看，中国上市 公司投资者保护水平持续下滑，中国上市公司投资者保护形势不容乐观。

　　北京工商大学副校长、项目负责人谢志华表示，北京工商大学已连续三年发布中国上市公司投资者保护指数，该指数从会计信息、财务运行、管理控制、内部控制与外部审计五个维度来测度投资者保护水平。从指数所反映的投资者保护水平来看，近三年投资者保护水平不但没有提升，相反，投资者保护程度呈现连续下滑态势。谢志华认为，相对于2011年，2012年指数仍在低位徘徊，除财务运行质量有一定提升外，管理控制、内部控制与外部审计质量都出现了不同程度的下降，会计信息质量波动较大。

　　据介绍，本次评价的上市公司共2340家，其中深市主板472家，沪市主板923家，中小板653家，创业板公司292家。在所有上市公司排名中，洋河股分（002304.SZ）、华润三九（000999.SZ）和陕鼓动力(601369.SH)分列前三，而*ST 广夏（000557.SZ）、ST 海龙（000677.SZ）、*ST中钨（000657.SZ）排名垫底。

　　从行业来看，2012年投资者保护最强的三个行业分别为金融业、交通运输仓储业与采掘业。而投资者保护最差的三个行业分别为石化塑料行业、木材家具业及制造业中的其他制造业。与2011年相比，采掘业、房地产业、纺织服装业与综合类上升幅度较大，机械设备仪表业、金属非金属业及制造业整体有较大幅度的下降。北京工商大学投资者保护研究中心教授崔学刚表示，石化塑料行业指数得分低的原因在于内部控制薄弱,形式化严重,外部审计质量差,投资效率低下；木材家具行业则因为财务运行效率低下,投资效率低；其他制造业(小商品制造业)则体现出会计信息质量低下,管理控制水平低。

　　值得关注的是，第一大股东持股比例越高的公司，投资者保护水平越高。2012年持股比例最高组与持股比例最低组的保护水平相差2.43分。上市公司第一大股东的持股比例与公司的投资者保护水平间存在正相关关系，持股比例越高，投资者保护水平越高。北京工商大学投资者保护研究中心执行主任张宏亮认为，造成这一现象的主要原因是，不同股权结构的公司治理状况、经营效率存在差别。尤其是股权分置改革后，大股东与中小股东的利益逐渐趋于一致，其掏空动机在逐渐减弱，而提升公司价值，实现与公司价值共同成长的动机很强。相反，持股比例越低，越倾向于采取盈余管理、关联交易等方式从上市公司攫取利益，因而持股比例较低公司的投资者保护水平也较差。此外，在不同最终控制人类型的公司中，其他控股类型公司的投资者保护程度最高，其次是外资控股公司，而国有控股与民营控股的投资者保护程度较低，民营控股公司的投资者保护水平垫底。

　　从地域来看，前三名分别为北京、浙江和福建，而在2011年浙江与北京分别列前两名。西部地区和边远地区的上市公司投资者保护程度较低，如新疆、广西和宁夏，这一现象在2011年指数中也有清晰的体现。

　　（证券市场周刊供稿）