华谊兄弟费用增长过快侵蚀营业利润

　　【财经网专稿】记者 聂英杰

　　华谊兄弟(300027.SZ)10月18日晚发布三季度报告。2012年第3季度公司实现收入2.59亿元，同比上升72%，环比上升21%，实现净利润2876万元，同比下降26%，环比下降63%。公司前三季度实现营业收入7.08亿元(YOY47%)，完成净利润1.34亿元(YOY31% )，EPS为0.22元。

　　公司业务规模扩大，主营业务呈现稳健增长。前三季度实现营业收入7.08亿元，较上年同期相比增长47.06%。其中，电视剧及衍生业务和电影院业务增长突出，同比分别增长74.27%、199.86%。

　　但是随着销售收入的增长，公司在成本控制方面做的并不理想。公司的营业成本、管理费用同比分别增长47.47%、43.25%，与收入增长基本相当。销售费用、财务费用相较之下增长过快，分别增长77.23%、516.08%。公司解释称，销售费用增长主要是因为报告期末投入运营的影院较上年同期增加7 家，导致销售费用上涨。同时，营业收入的增长使得相关广告费、业务宣传费、素材制作费、审监费、差旅费等费用增长。公司新增贷款4.48亿元，短期融资券 6亿元，使得公司利息支出大幅增加，导致财务费用大幅增长。而这两项费用的大幅增长也是导致公司三季度净利润同比下滑的最重要原因。另外,三季度公司实际所得税率为32%，与上季度相比上升20个百分点，也直接影响公司净利润。

　　虽然公司三季度盈利能力不佳，但不影响市场对华谊四季度的期待。长江证券(000783.SZ)认为华谊今年将迎来电影票房的高峰,在已经有四部电影票房过亿的基础上,四季度还将有《太极2英雄崛起》、《一九四二》、《十二生肖》三部大片上映,冯小刚和成龙过往的票房吸金能力毋庸置疑,票房有望持续超预期。

　　公司称，在核心业务稳步发展的同时，渠道、衍生、新媒体方面发展态势良好，都为公司整体业绩增长作出了贡献。从业务板块的盈利状况分析，华谊兄弟已逐步实现“全产业链”的健康均衡稳步发展。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有16家机构对华谊兄弟的2012年EPS进行了预测，平均值是0.54元，最大值是0.6元，最小值是0.5元。这些机构包括中金公司、海通证券(600837.SH)、长江证券、国泰君安等，其中中金公司给予公司"审慎推荐"的评级。公司前三季度完成净利润为2012全年市场一致预期的41%。

　　公司10月18日收盘价为15.46元，比上一个交易日上升1.05%。对应的市盈率(ttm)为39.8倍，市净率(ttm)为5.4倍。

　　（证券市场周刊供稿）