低毛利订单集中爆发 中兴三季度业绩被疑大洗澡

　　【财经网专稿】记者 张剑锋

　　“为何偏偏在三季度公司有大量的低毛利订单确认？”日前，有投资者对中兴通讯(000063.SZ，00763.HK)三季度业绩预告中提到的订单确认感到奇怪。有分析师对本刊记者表示，如此多的低毛利订单在三季度确认，是公司为了释放利空。

　　10月15 日，公司发布 2012 年前三季度业绩预告，预计前三季度亏损 16.5亿元-17.5 亿元，同比去年同期的盈利 10.7 亿下滑 254.4-263.8%。大幅超出市场预期。

　　而今年7-9月，公司总体毛利率较去年同期下降约13个百分点。中兴通讯解释称，这主要系欧洲、亚洲及国内较多的低毛利率合同在本报告期确认业绩。

　　中金公司与平安证券近期关于中兴通讯三季报点评的报告中，都提到“中兴在今年三季度集中确认了过去两年里大量的低毛利订单。”

　　在业内人士看来，如此多的低毛利订单、亏损订单在三季度得到确认，有些可疑。

　　平安证券通信行业分析师冯明远认为，中兴通讯集中在三季度确认低毛利订单造成公司“当季毛利率畸低”，无法反映“当季正常的经营状况”。

　　“如此多的低毛利订单在三季度确认，是为了释放利空。”独立电信分析师付亮对本刊记者表示，“公司亏在意料之中，超过10亿肯定是财务运作结果”。

　　资料显示，运营商无线资本开支持续两年低迷。 2008、2009 年中国运营商无线资本开支实现 20%、50%的跨越式增长，2010、2011年无线资本开支剧然降温，2010年下滑 40%，2011 年同比持平。电信运营商无线资本开支的缩减，对通信设备商业绩增长造成不利影响。

　　而2011年以来，受欧债危机和全球经济不景气影响，欧洲电信运营商也削减了对电信设备的投入，影响中兴欧洲市场业务的拓展。而公司在海外市场的价格战，虽然带动了销售额的扩张，但是“增量不增利”。国内电信运营商放缓了设备集采速度、更改电信设备商的收入确认时间节点，给公司的业绩带来不小的负面影响。

　　冯明远还称，低毛利率订单的后续消化将左右中兴未来的业绩，而这仍是中兴股价的最大不确定因素。

　　此前，有身在北京的通信行业分析人士告诉本刊记者，中兴今年四季度业绩会比三季度好一些，但“明年也不会太好，后年4G上来后，会好转起来。”

　　本刊记者在10月17日，通过电话和短信向公司证券代表咨询此事，其婉言谢绝了记者的采访。

　　随后记者向公司品牌部发短信和邮件咨询。中兴内部的工作人员称，低毛利率的订单很难确认，因为公司的成本比竞争对手低，在竞争对手看来低毛利的订单，“在我们这里不见的是低毛利的。”截至发稿，记者未能收到公司方面对此的进一步解释。

　　截至10月19日收盘，公司股价下挫1.52%，收于16.23元/股。

　　（证券市场周刊供稿）