四季度炒作主线从题材回归业绩

　　《红周刊》作者 马曼然

　　A股本轮熊市已经走过了五年，股民也坚持了五年。五年时间，也许世界上最难追的女生你都追到了，最难做的工作也得心应手了，但是投资就不一样，等待了五年，望穿秋水，还换不来那头牛的回眸一笑，世界上最残忍的等待莫过于此。

　　但寒冷

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　　维稳行情进行时

　　上证指数今年5月份以来首次站上60日均线，新浪财经名博玉名（真名王玮）善长于把握中短线走势，他表示：大型会议前管理层的惯例就是维护稳定，而对于大资金来说，年底是复杂的时间，要做净值、做排名，因此，10~11月之间也是最后给予资金大动作的时间，所以，这个时间维稳，满足了各方面的利益，利益才是真正稳定的核心。

　　空间方面，如今指数处于60日均线横盘整理，即跌了不破、涨而不攻。目前来看，指数还在重新积蓄反弹的动能，而短线来看，要素过于复杂（经济数据、管理层新政改革、股指期货交割周、三季报披露等），因此市场需要一个消化的时间。股民除了规避一些大涨个股和业绩地雷股之外，大部分个股由于涨幅较小，调整压力不大，持股为主即可，毕竟维稳的意义也是利用平稳的时空来换取利润。

　　龙腾资产吴险峰对短期走势的判断有所保留，但中期乐观。“由于9月月线收阳，就避免了月线五连阴，但十月份的行情还不太稳定。三季报风险释放之后，四季度会有所好转，因为PMI已经开始抬头，经济已经出现见底迹象。板块方面是最头疼的，如果说经济方面没有硬着陆，银行就会比较低估一点，但是还是不确定。”

　　名博孙文胜更看重A股与港股的联动：“近日随着中国经济逐渐在低位企稳，出口、投资恢复性上涨，外资对于中国股票资产的态度有所转变，比如香港市场就走得比较好，并对A+H公司的股价起到稳定作用，同时，人民币对美元汇率在香港也显著上升，一改早前的下跌态势，反映资金正流入香港。外资对中国上市公司态度的转变也会传导到国内，增强A股市场的上升动力，行情可能就这样悄悄地走强。”

　　实际上，自1999点反弹以来，银行A股在H股的带动下，一改以往拖后腿的形象，成为反弹行情的中流砥柱，创赢投资董事长崔军力挺银行股，针对人们担心利率市场化可能给银行股带来的长期利空，崔军分析，历史上没有一个国家实施利率市场化后，银行净利差会长期下降的，而且中国的银行净利差在国际上比并不高，比如目前美国银行业的净利差为3.5%左右，比中国还高一个百分点。

　　最近，崔军已与浦发、兴业、交行、平安及民生银行有关部门取得联系，提议上市银行回购其股份。崔军称：“回购第一可提振股价，第二在净资产下回购并实施注销可提高每股净资产和每股收益。”

　　龙赢富泽投资总监童第轶也认为，5月至今股市已经连续下跌4个月，市场情绪极度悲观；近日上交所发布研究报告显示，A股市场平均市盈率水平显著低于成熟市场，处历史最低位。因此，如果四季度经济形势不发生坍塌式下行，以蓝筹股为主的大市值板块在预期央行阶段放松货币政策的诱因主导下，不排除会发生强力反弹，这是四季度的机遇。

　　看好消费和低估值公司

　　在力挺权重股的同时，大家似乎都对创业板表示了谨慎的态度，和聚投资表示四季度要注意两个风险点：1、经济底部仍需等待，因为央行最近持续在公开市场进行巨量逆回购操作，降低了近期下调存款准备金率的可能性，货币政策处于短时真空状态。仅靠经济的自我修复能力，底部仍需等待。2、产业资本的减持压力。市场一直处于产业资本与金融资本的博弈当中，10月底，首批创业板“大非”将期满解禁。虽然已有不少创业板公司大股东承诺延长限售期，暂时缓解了恐慌情绪，但仍不能从根本上解决限售股解禁的巨大压力。而一旦有大规模解禁发生，市场的整体估值体系就存在崩溃风险。

　　铭远投资总经理陆炜认为，首批创业板公司进入全流通后，四季度股市的供求关系面临着巨大的不确定性，即使这些原始股股东不卖出，市场也面临巨大的心理压力。

　　和聚投资也认为，创业板个股表现将出现分化，建议规避三类公司：一是非大股东解禁的公司；二是解禁股数占当前流通股数比例较高的公司；三是应收账款周转率较低的公司。在解禁和减持的重压之下，具有业绩保证的成长股将脱颖而出。

　　对于后市机会，星石投资最近大幅转多，认为进入四季度可以逐步建仓，采用分期分批的宝塔式建仓模式，慢慢地买入股票。主要还是选择以下两类股票：一类是估值相对低位，跌无可跌的股票，比如一些商业百货类股票，许多都远低于公司重估价值，近阶段就可以慢慢买一些；另一类是寻找高估值股票回调中的投资机会，像基本面好的电子股、消费类、医药股。

　　和聚投资重点推荐了电力板块，认为用电量增速下滑的过程在7、8月份已经基本结束，未来电量增速将逐步平稳甚至会小幅反弹。从中期业绩来看，受益于电价提升和煤炭价格的下降，火电公司盈利能力有明显提升，三季度业绩同比和环比大幅上涨具有一定确定性。在目前宏观经济和A股市场双弱的情况下，火电企业是少有的业绩有保障且盈利能力持续增长的行业之一，且估值具有较高的安全性。

　　此外，酿酒、制药和化工股最近表现不错，玉名认为目前有一条隐蔽的热点主线，那就是涨价主线——比如近期走强的白酒、化工、中药股。而资深市场人士王国强也看好化工、酿酒、制药，因上述三个板块都属于业绩增长预期概念，产品价格持续上涨引发业绩增长的想象空间，通货膨胀下的保值特性成了这些品种最大的噱头。