中药现代化 牛股的摇篮

　　《红周刊》作者 袁园

　　1664点以来,中恒集团曾以近35倍的涨幅被冠以超级牛股的称号。就在其走下神坛之时,天士力接过接力棒,以不断创新高的姿态走在大牛的道路上。血栓通是中恒集团的核心竞争力，复方丹参滴丸是天士力的拳头品种，其共同特点都是中药现代化发展所结

相关公司股票走势

• 中恒集团
• 天士力
• 康美药业
• 兴业证券
• 康缘药业

　　亮丽业绩支撑股价强势

　　医药板块向来因其业绩的稳定增长和良好的防御性而被市场认可。自5月初大盘转入下行趋势，至今累积下跌14%，在此期间，医药生物是惟一一个收益为正的板块,且中药子行业以18%的涨幅独占鳌头，亮丽的业绩表现成为其强势股价的重要支撑。截至目前，共有24家中药公司公布了三季报预告，其中17只个股预喜，其中康美药业预计净利润同比增长50%以上，预喜占比70%，而全部A股的这一比例仅为51%。

　　中药注射剂孕育巨大金矿

　　中药注射剂是现代科学技术与传统中医药理论相结合的产物。在2010年中国最畅销的20种药品中，共有5个中药上榜，全部是中药注射剂，其中血栓通、丹红、疏血通占据了第2、3、4位。中药注射剂目前已成为中药领域中市场份额最大的剂型，市场规模大约在250亿～300亿左右，近5年复合增长率约为21%，高于整个医药市场收入增长速度。与此同时，新一轮基本药物目录调整的补充目录有望在今年底之前出台，相关中药注射剂进入新版基药目录之后，明年的销售将更有亮点。

　　天士力在2007年推出“益气复脉粉针”，其2011年销售增速超过100%，规模接近1亿，今年上半年该产品翻番的增速得以延续。2011年公司推出中药注射剂“注射用丹参多酚酸”，据了解目前已完成2个省的医保招标。兴业证券预测，该产品未来销售规模有望超过10亿。事实上，我国心脑血管药品市场规模超过200亿，增速近25%，这为紧紧抓住心脑血管用药这个大类、不断拓展关联细分领域的天士力提供了很大的市场空间。

　　康缘药业半年报显示，公司注射液上半年营业收入3.7亿元，同比增长102.75%，其重点品种热毒宁受益于2011年底进入部分省份基药目录，于今年一季度实现爆发式增长。华泰证券判断，由于2011年下半年热毒宁销售基数较高，今年下半年增速或有所放缓，但依然会在60%以上，全年增速有望达到70%～80%。另外，公司重点在研新药银杏内酯注射液预计年内获批，有望成为即热毒宁之后又一个数亿元级别的大品种。

　　中药配方颗粒增长空间巨大

　　有统计称，2006～2011年，中药配方颗粒全国销售额由2.28亿元上升到23亿元，年复合增长率约达55%，远高于同期整个药品市场18%的收入增长速度。资料显示，2011年中药配方颗粒仅占中药饮片市场总额的3%，相比日本等成熟市场的50%以上份额来说，我国中药配方颗粒市场具有近20倍的增长空间。

　　目前配方颗粒获批试点企业仅6家，包括天江药业、三九药业、康仁堂、一方药业、绿色药业、培力药业，前3家企业的市场占有率分别约为50%、15%、11%，行业集中度较高。由于行业质量标准尚待统一，机构预计近3年内国家不会放开中药配方颗粒行业管制，以上企业仍能够享受到得天独厚的发展机遇。6家企业中涉及的上市公司有红日药业、华润三九、上海家化。目前上海家化持有天江药业23.84%的股权，为第一大股东。

　　红日药业通过收购康仁堂成功进入中药配方颗粒市场。公司2011年年报披露，中药配方颗粒实现2.68亿元收入，同比增长达150%以上，其毛利率达69.99%，已超越血必净成为公司利润的主要贡献者。公司预计三季报净利润为1.61亿～1.85亿元，同比增100%～130%。方正证券认为，目前康仁堂仅覆盖了100多家中医院，增长也主要来自已经覆盖的医院收入激增。未来新开拓市场的培育放量将成为主要增长动力，我国共有3000多家中医院，市场仍是一片“蓝海”。另外，公司今年10月底中药配方颗粒的产能将由300吨扩大到900吨,届时业绩有望再度爆发。

　　华润三九也是中药配方颗粒的行业规范制定者，但由于产能受限，2011年销售约4亿元。公司证券部人士告诉记者，下半年300吨的新增产能将陆续投产，产能规划实现翻番，产能瓶颈解决之后，预计明后两年均能够实现30%以上的增长。