如何选择A股市场指数基金

　　中信证券研究部金融产品组

　　A股市场指数基金近年发展迅速，数量上从2007年的17只扩展到2012年（截至6月底）的172只，占比从2008年底的5%增加至15%。面对如此众多的指数型产品，如何挑选尤为重要。

　　关注标的指数

　　指数基金的核心在于跟踪的标的指数。不同指数覆 盖的市场范围不同。上证/深证系列指数仅覆盖沪/深交易所的股票，而中证系列指数则可跨市场覆盖。对于成分指数类需了解其成分股特征，如上证50、中证100由最具影响力的大市值公司组成；沪深300、中证200则反映大盘蓝筹企业状况，但其平均规模小于前两者；中证500则注重小市值公司的整体状况。主题类投资可以是跨地域、跨行业、跨品种的融合，近年受到更多关注，发展更为迅速。

　　基金费率

　　指数基金的优势之一就是费用低廉，费用主要包括管理费、托管费等固定运营成本，及申购赎回费等。

　　国内主动型股票基金的平均管理费率为1.50%，托管费为0.25%；而指数基金平均管理费率仅0.70%，托管费平均为0.14%。在指数基金中，指数增强型产品需要更多的人为干预从而费用相对较高，平均管理费率为1.0%，而被动指数型产品平均管理费率仅0.66%。部分被动指数型基金管理费也高达1.0%，其跟踪的多为策略指数。

　　从申购费（分档最高水平）看，少数产品为1.50%，大部分指数基金都为1.20%，平均水平1.27%，低于主动股票型基金的1.50%。在赎回费率方面，指数基金则无明显优势。考虑到ETF一级市场的申赎门槛较高，对普通投资者而言，最方便的是在二级市场购买，费率与股票投资接近。

　　指数的加权方式

　　上证/深圳/中证指数系列大多采用派许加权综合价格指数公式计算，即以成分股的调整股本数为权数进行加权计算。市值加权指数的不足之处在于：当股票价格上涨，市值规模增大的时候，股票在市值加权指数中的权重将会变大，反之亦然。

　　为切断样本权重与其股价之间的关联，上证和深证的策略指数采取了其他的一些计算指数的方式，如等权指数、高/低贝塔指数、基本面加权等。

　　关注跟踪误差及信息比率

　　跟踪误差衡量的是跟踪偏离度的波动性，控制跟踪误差是指数基金的基本目标之一，也是其产品设计的根本出发点。选择跟踪误差较小的指数基金，更能实现获得指数收益率的目标。