主题型基金持续领跑 公募潜伏支柱产业

　　如果仔细盘点今年以来的公募基金业绩表现，一个令人关注的迹象是，主题/行业基金悄然走红。

　　《投资者报》统计发现，今年来至10月18日，股票型基金业绩排行榜前20名中，半壁以上席位均被主题/行业基金占据，其中前三名上投摩根新兴动力、景顺长城核心竞争力、广发聚瑞均为主题基金。

　　主题基金的业绩强势引发了此类基金的发行热潮。从最近两月成立和发行的股票型基金看，几乎清一色为主题基金，它们成为固定收益类基金发行大军之外，一抹难得的亮色。

　　为何主题基金近期集中发行？又为何它们今年以来能持续领跑？在公募基金业内看来，这与基金业界对股票市场的底部判断和产业结构升级关系密切。

　　“如果站在这个时点往四季度看，我们认为A股应该是处在筑底，此时布局获得正回报的概率较高。”景顺长城基金公司投资副总监、景顺长城支柱产业基金经理陈晖10月18日向《投资者报》表示。

　　主题基金领衔公募阵营

　　今年来A股结构型行情突出，以上投摩根新兴动力、景顺长城核心竞争力为代表的多只主题基金业绩远远领先大盘表现，彰显优质主题基金的魅力。这也使股票型新基金的发行，锁定“主题”二字。

　　简单而言，主题/行业型基金的投资是以行业为导向，投资范围局限于某个行业或某几个特性相近的行业，以期从行业的高速增长中获得超额收益，避免过于集中投资单个公司而承担较高的风险。

　　据Wind数据统计发现，今年以来，主题/行业基金占据着基金业绩排行榜前列的大部分席位。截至10月18日，上投摩根新兴动力以27.73%的净值增长率占据头把交椅，上半年的股基冠军——景顺长城核心竞争力紧随其后，位列第二，其净值增长率为20.08%。这两只基金仅从名称看，就具备鲜明的主题/行业基金特点。

　　凭借20.06%的净值增长率，广发聚瑞成为第三只今年以来业绩超20%的基金。从名称看，难断其特点，但仔细翻阅基金介绍，其投资目标明确写着“把握主题投资机会”。此外，排行榜前20名的其他基金，如汇添富医药保健、中欧新动力、华宝兴业新兴产业、易方达医疗保健、新华行业周期轮换、汇添富民营活力、银河创新成长、国投瑞银新兴产业、泰达宏利效率优选等，今年以来净值增长率均超12%，它们都烙印着主题特色。

　　业绩驱动背景下，今年以来，除满溢的债券类和短期理财新基金产品发行外，股票型基金新发阵营里，几乎清一色是主题/行业型基金。如最近两个月刚成立的新基金里，鹏华资源分级、南方金粮油、银河主题策略股票、信达澳银消费优选股票、博时医疗保健行业等均为此类基金，目前正在和即将发行的农银汇理行业轮动、景顺长城支柱产业，也属于主题基金。

　　支柱产业的深度机会

　　《投资者报》注意到，今年以来成立的主题/行业型基金，多以投资医药、消费、资源等产业为主。在基金经理的定义中，这都在支柱产业范畴。

　　在陈晖看来，支柱产业有两大特征，一是对经济增量影响大、扩张力大；二是符合整个产业未来的发展方向，成长空间巨大。“从国内外的经验来看，支柱产业随着经济的发展而变化，每一个国家在一定的阶段必然有一些支柱产业是最辉煌的，面临很大的市场空间，在GDP中所占的比重由小变大，这些行业里的优秀企业，会实现销售收入和盈利的爆发式增长。例如我国过去二十年中的机械、化工、建筑、地产、银行等行业。”

　　在他看来，过去几年中，制造业和房地产曾经是中国经济增长的双引擎。由于政府已决心继续调控房地产，控制房地产泡沫，那么，作为实业的制造业将肩负起“升级换代”等更加重要的作用，不仅要承托新兴产业，还要引领服务业。

　　此过程中，一些受到国家政策鼓励，或者说符合未来产业升级、产业发展方向的企业，往往会获得比较大的发展空间。

　　陈晖向《投资者报》表示，基金经理们之所以如此倚重未来对支柱产业的投资，正是期望通过研究并发现在这波进步潮流中涌现的优秀企业，为投资人带来长期资本增值。

　　四类行业值得关注

　　“十一”过后，A股市场有所反弹，对于这轮行情究竟具有怎样涵义的讨论，甚嚣尘上。陈晖认为，下半年A股一直处于持续调整的原因，很大程度是因为最近几个季度的国内经济数据持续低于预期，以及投资者对于政府和经济刺激政策的出台也低于市场预期。

　　“但如果站在当前时点，往四季度看，我们认为A股应该是处在筑底过程中，此时布局获得正回报的概率较高。”陈晖分析说，往后看，A股出现一定幅度的反弹概率比较大。其原因，一方面是导致市场调整的一些因素，已较充分地反映在当前的股价里面；同时，一些比较积极的信号在逐渐出现。

　　“比如政策较明朗的信号开始出现。经过几个季度的调整，企业库存也得到了比较好的消化，经济的温和复苏未来是可以预期的，海外的资金也在持续流入，市场本身的估值已得到修复，在这些因素的综合作用下，我们觉得未来出现反弹是一个大概率的事情。”

　　具体来看，陈晖指出有四类行业值得关注。首先是国家支持的行业，如新能源、环保、新物质，比如说化工材料、新材料应用等，这些行业国家未来的投入力度仍然会很大。“第二是创新型企业，其中包括技术创新和商业模式的创新。例如电子商务，随着人们消费习惯的改变，该行业增长空间巨大。”

　　此外还有与消费相关的行业，“中国需求”越来越受到关注。随着中低收入人群增加收入，对消费的拉动惊人。

　　第四类是目前总量已经很大的如地产、机械、银行等在GDP中已占有相当比重的产业。这些产业盈利很可观，只是发展模式或者企业发展阶段到了一定程度，盈利增长会受到一种压制。

　　他同时强调，之所以关注这些产业，是因为目前这些产业的估值相对便宜，未来的不利因素已经被考虑到估值上。这些产业经过调整，供需可能发生新的变化，新的平衡将带来新的增长。■