探路者三季度净利急速攀升 四季度发展可期

　　【财经网专稿】记者 王晶喆

　　10月19日晚，探路者(300005.SZ)发布2012年1-9月份财报，公司营业总收入7-9月份为2.44亿元，同比增长35.43%，1-9月份为6.24亿元，同比增长45.27%；归属于上市公司股东的净利润7-9月份为2210.44万元，同比增长115.16%，1-9月份为8133.69万 元，同比增长51.16%。

　　经核算，三季度公司营收较二季度增长36.50%，归属于上市公司股东的净利润则环比增长18.94%，而二季度较一季度营收及净利为环比下滑11%及54%。

　　公司7-9月份净利润出现大幅度增长，是由于公司同期因存货资产减值准备计提减少了190.8%。公司称主要是公司2012年大力加强对过季货品的处理力度，使得公司过季货品大幅下降，存货结构有效改善，相应在1-3季度对该部分在本年实现销售但在去年已经计提了叠加准备的过季货品的存货跌价准备进行了转销，而去年同期是对存货中的过季货品补提了存货跌价准备导致期末余额较大所致。

　　从二季度开始，公司广告投放增加，由此产生的费用较往常增大。公司在财报中称，1-9月份管理费用同比增长40.79%，而销售费用则同比增长50.53%。

　　并且公司存货余额较年初增长88.82%，公司称主要是由于2012年秋冬产品订单较2011同期增长约60.65%，相应采购入库产品在报告期时点也大量增加，该部分产品将在四季度陆续发往加盟商，从而导致本报告期末存货增长较大。

　　而对于公司未来的发展，各证券公司均给出良好预期。10月15日，招商证券发布研报称，考虑到探路者四季度发货将增多，且全年品牌及渠道等提升继续推进，预计在全年两次订货会的保障下，虽订货会执行率略偏低，但仍给予公司相对较高的增速保证。公司近两年相对大幅高出其他公司的成长性，明年估值未明显偏高，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

　　而中投证券也表示，由于大股东延长限售期彰显对公司长期信心，且短期内有利于稳定公司股价。并且目前公司秋冬商品已陆续上架，受双节期间外出旅游人数大增的刺激，销售势头良好，黄金周销售增长较快。给予公司“强烈推荐”评级。

　　此前公司股东为了表示对公司发展的信心，公司公告称，公司大非将于2012年10月30日解禁，公司三大创始股东自愿将其全部股份的90%自解禁之日起追加限售期1年，且在2012年12月31日前不减持其所持有的探路者股份。

　　据valuetool平台统计，过去一个季度共有22家机构对探路者的2012年EPS进行了预测，平均值是0.51元，最大值是0.64元，最小值是0.43元。这些机构包括中金公司、申银万国、中信证券(600030.SH)、中投证券等，其中中金公司给予公司"审慎推荐"的评级。公司前三季度完成净利润为2012全年市场一致预期的45%。

　　公司10月19日收盘价为18.71元，比上一个交易日上升0.05%。对应的市盈率(ttm)为49.0倍，市净率(ttm)为9.4倍。

　　（证券市场周刊供稿）