中发科技注资预期再落空 首次增发遭用脚投票

　　每日经济新闻记者 赵笛

　　7年半不分红的“铁公鸡”中发科技（600520，收盘价10.02元）第一次增发便遭遇股东“用脚投票”。

　　昨日，拟非公开增发的中发科技股价遭遇大幅下跌，由于大股东资产注入预期破灭，且拟投资的项目的盈利前景被分析师认为有夸大的嫌疑，市场 对本次增发并不看好，股价大跌6%。

　　虽然最终控制人旗下的公司拟认购10%的增发股，但大股东之前在相对高价减持，被一些股民认为是“高抛低吸”的行为。

　　资产注入预期再次落空

　　停牌一周后，中发科技（600520，收盘价10.02元）于昨日发布了2012年非公开发行股票预案。根据公告，中发科技拟非公开发行股票数量不超过3883万股，发行价格不低于9.27元/股，募集资金3.6亿元投资半导体封装后工序模具产业化项目和年产390台半导体设备技改项目。

　　中发科技2012年中期业绩亏损，股价却保持在10元上方。有业内人士分析指出，中发科技的高股价得益于实际控制人资产注入的预期。不过，随着中发科技3.6亿元的定向增发预案披露，大股东向中发科技的资产注入预期再次落空。

　　2011年8月4日铜陵市工业投资控股有限公司持有的中发科技大股东三佳集团47.62%股权正式过户到了上海中发电气（集团）股份有限公司 （以下简称中发电气）的名下，至此，中发电气持有三佳集团90%的股权，中发控股持有10%。市场预计，中发科技的实际控制人会将中发电气的资产注入到上市公司。

　　资料显示，中发电气属于输配电行业，主要从事超高压、高低压成套装置、工业/电力自动化控制系统、高低压电器元件的生产和销售。今年5月，中发科技股价逆势上扬40%，市场一度推测资产注入临近。

　　首次增发前7年未分红

　　《每日经济新闻》记者注意到，本次增发是中发科技2002年上市以来第一次在二级市场募集资金。

　　不过，首次增发未能博取市场的欢心。昨日，中发科技的股价低开后大幅跳水，股价跌幅一度达到9%。截至收盘中发科技下跌6.09%，跌幅位列两市第二。

　　相比其他频频在二级市场“圈钱”的公司来说，中发科技上市11年来首次增发理应成为市场亮点，不过，中发科技竟然7年半没有实施过任何分红，11年内也仅有两次小额分红。

　　虽然证监会将上市公司公开增发与分红进行了“挂钩”，但不少企业通过定向增发的方式规避了这一红线。中发科技本次也是非公开增发，故回避了分红的要求。

　　2002年1月，中发科技（当时名为“三佳模具”）登陆上交所。当年中期，公司便实施了10派1（含税）的分红。不过，2002年底至2004年中期，中发科技再未实施分红。2004年年报，公司实施了10派0.5（含税）的小额分红，这也是迄今为止公司最后一次分红。

　　2005年至2012年中期，在长达7年半的时间里，中发科技再也没有分过红。中发科技上市以来总计分红约1200万元（含税）。

　　盈利前景被指夸大

　　“关键是看增发项目前景如何，目前来看，项目盈利预测有被夸大的成分。”昨日，上海某券商机械行业分析师告诉《每日经济新闻》记者，在他看来，在当前的经济环境下，半导体封装设备很难卖出个好价钱。

　　根据中发科技增发预案的表述：“2009年下半年以来，封装测试业的产能得到了充分释放，企业订单充足、任务饱满……2011年国内集成电路封装测试业在经历上年度强劲反弹后将呈现平稳增长态势，年增长率可达15%以上，规模仍保持占产业规模的45%左右。”“2012上半年集成电路进口金额827.5亿美元，同比增长3.6%，这说明国内的半导体集成电路产业仍不能满足国内的需求，行业未来仍将保持较快增长。”

　　然而，相比中发科技公告的乐观，集成电路封装企业实际正经历业绩下滑的寒冬。

　　主营集成电路封装测试的通富微电（002156，收盘价4.29元）的毛利率由2010年的16.89%一轮下跌至2012年中期的11.76%。2011年，通富微电净利润同比下滑64.74%，2012年中期同比下滑66.44%。

　　而作为芯片封测龙头，长电科技（600584，收盘价4.68元）芯片封测的毛利率也只有15.19%，2011年业绩下滑67.59%、2012年中期下滑74.27%。

　　显然，在封装下游不景气的情况下，封装设备的需求自然被压缩。然而，根据中发科技的预测，半导体封装后工序模具产业化项目达产后正常年度预计年收入为21026万元，年均利润总额为5181万元，以此计算毛利率高达24.6%；年产390台半导体设备技改项目达产后正常年度预计年收入为20951万元，年均利润总额为7400万元，以此计算毛利率甚至高达35.3%。

　　“该增发项目的盈利能力有被夸大的嫌疑。”上述分析师提醒道。昨日，《每日经济新闻》记者反复致电中发科技，但电话始终无人接通。

　　大股东曾减持股份

　　除各类机构投资者以外，公司关联方、中发科技最终控制人陈邓华的控股企业中发控股集团有限公司（以下简称中发控股）还将认购10%的增发股，按照9.27元/股的底价计算，认购资金为3600万元。

　　值得注意的是，就在中发科技增发前，公司控股股东铜陵市三佳电子（集团）有限责任公司（以下简称三佳集团）还在减持公司股份。

　　6月29日，三佳集团于2012年6月28日通过上海证券交易所大宗交易系统出售本公司无限售条件流通股350万股，占公司总股本的3.10%，成交价格为12.52元/股；9月11日，三佳集团又通知中发科技拟计划在三个月内减持公司股份不超过500万股。

　　“差价照做，股权还稀释掉，看来大股东只赚不赔。”昨日在股吧上，有投资者愤愤不平地指出。由于三佳集团和中发控股均属于陈邓华的控股企业，前者对中发科技的减持和后者对中发科技的增持被一些股民看作是“高抛低吸”。