四季度看好利率债

　　本报记者 余喆

　　当前多项数据显示中国经济见底企稳，但债市行情却难以重复上半年的火爆。华商稳健双利债券型证券投资基金经理张永志表示，后续将更为看好利率债机会，对信用品种则持相对谨慎的态度。

　　张永志称，未来中国经济可能一直处于“下台阶”的过程，很多在结构调整中的非经济发展核心行业的去产能化需要很长过程，盈利亦将长期不佳，这将对企业偿债能力产生负面影响。“未来相当长一段时间中国将面临增长率合理下降及企业盈利下降，降息周期不可能很快结束，因此利率市场风险没有想象的那么大。”但他认为，目前企业偿债能力下降未能充分反映在信用债走势上，将令信用债风险加深。

　　提及今年剩余月份中可能出台的货币政策，张永志认为在近期人民币汇率重拾升势的状况下，未来降准的可能性较小，若出现阶段性的资金紧张，预计央行仍会倾向用逆回购的方式来进行调控。但如果未来企业利润依然处于下滑过程中，也不排除降息的可能。

　　对于中小企业私募债，张永志表示暂不会考虑相关投资，因为其发行利率太低且风险补偿不够，没有太多投资价值。