中国远洋年内150亿债务到期 评级展望遭下调

　　董事长魏家福说，这是他45年航运职业生涯中最严峻的时刻，甚至寄望于政府伸出援助之手。

　　“双节”刚过，中国最大远洋运输企业——中国远洋

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控股股份有限公司（601919.SH；1919.HK，下称中远）悄然在中国货币网挂出《关于中国远洋控股股份有限公司中期业绩》的说明，为其上半年归属母公司所有者净利润大幅下降79.7%做了一番解释。

　　并不显眼的事件背后，不仅事关中远在银行间债市发行三期本金总额190亿元中期票据的安危，更事关主要债权银行对其偿付能力的信心。外界鲜有人知道，中远控股乃至中远集团刚刚度过一个超60亿的庞大债务集中偿付高峰期，这是在净利润大幅减少的前提下完成的。

　　本报记者获得的数据显示，截至2012年6月30日，中远控股一年内到期的非流动负债期末余额大降30%，由年初的191.3亿元降至期末132.6亿元，大幅减少的主要原因是“部分一年内到期的长期借款已归还。”

　　但这只是今年147亿元一年内到期的非流动负债的40%，下半年还有六成债务在等着中国远洋。

　　此前，中远集团董事长魏家福说，这是他45年航运职业生涯中“最严峻的时刻”，他甚至表示已经打过多次报告，寄望于政府伸出援助之手。这句话同样适用于两年前慷慨解囊如今又进退两难的庞大的债权银行团队。

　　中远控股2011年第一期中期票据募集说明书显示，截至2011年三季末，该公司共获得包括工农中建和招商、中信等银行高达637.86亿元的融资额度，已使用255.69亿元，不足一半。

　　“大多数额度是2009年批的，相当大一部分是三年期的美元银团贷款，下半年还有一波将集中到期。”10月22日，某国有大行投行部人士如是告诉记者。

　　在上述人士看来，资产负债率超过70%，总资产高达1581.4亿元的中国远洋，如果净利润持续大幅下滑，一旦丧失资本市场融资功能，庞大的偿债高峰到来之际，银行又将何以自处？

　　年内150亿元债务之压

　　2011年末，当中远净利润亏损104.5亿元，同比大降254%之时，债市投资者就开始盯住其总额高达190亿元的三支中期票据——50亿的“10中远MTN1”、100亿的“09中远MTN1”和40亿的“11中远MTN1”。

　　此前，面对庞大的资本支出压力，中远不得不将原定于2012年1季度发行的中票改至2011年末发行。相对于年限高达7年或10年的中期票据，债权银行则更关注200多亿银行贷款的安危。

　　数据显示，截至2011年9月30日，中国远洋共获得637.86亿元授信额度，其中，中国银行以271亿元独占鳌头，招行、工行、建行、农行分别为73.68亿、22.85亿、45.57亿元和60亿元；而在尚未使用的将近400亿元大盘中，中行占到188亿元。

　　“2008年后，中行和开行一直在航运金融方面下了重注。”10月22日，一位国有大行公司部人士介绍，中行甚至在上海成立了专门的航运金融服务中心，中银香港在境外银团贷款中也起到了关键角色，仅仅中银香港就发起了多起资金量庞大的美元外汇银团贷款。2009年的数据显示，仅仅中银香港签署的航运企业授信协议金额就在230亿元以上，位列中行系统内分行第一。

　　本报记者获得的一份授信报告显示，仅仅得益于中远香港航运公司约3.74亿美元贷款合同的顺利提款，2009年中行深圳分行贷款余额便已位居系统内内地分行第一位，而该分行当时作出的规划也有相当进取心：“建议在今后3-5年内，将航运业授信规模占总授信规模比例逐步提高至3%-5%，且将规模绝对值提高到50亿人民币以上。”

　　年内150亿到期承压 中国远洋债务偿付求渡“严峻时刻”

　　2009-2010年，正是航运业短暂回暖之时。一家分行只是一个缩影。得益于银行的信贷支持，中国远洋资产负债率由2009年末的58.76%一路飙升至2010年末的68.13%和2011年的70.16%。

　　“大量美元贷款是三年期的。”上述大行人士告诉记者，2009年集中放款，意味着今年下半年还有一波还款高峰期。

　　财报显示，截至2011年末，中远控股一年内到期的非流动负债余额191.3亿元，较2011年初增加147亿元。

　　信贷狂飙的背后，大银行更看重中远这样的集团大客户带来的综合收益，中行的客户策略很明确：重点支持中远、中外运、中海、长航、招商局等抗风险能力较强的中央直属航运企业；对于中小型民营航运企业应根据不同情况谨慎介入，适度培育与扶持龙头民营航运企业，但必须杜绝高价购船、高比例融资的授信模式，适度参与国际银团项目。

　　上述报告显示，2009年前10个月，随着航运业授信业务的逐渐开拓，仅中行深圳分行，航运行业为该行带来综合收益2280万元人民币，比2008年的综合收益增长1666万元人民币，增长幅度达271%。“从收益结构上看，存款收益占比21.9%，贷款利差收益占比51.5%，中间业务收益26.6%。”

　　评级公司下调评级展望

　　大规模还款高峰期的背后，却是银行授信之手的悄然收紧。

　　据上述大行公司部人士分析，该行制定的航运业客户准入标准有如下几条：资产负债率原则上不高于80%；原则上应有三年以上的同类型船舶运营经验；有长期稳定的货源或租约；近三年中至少有两年盈利。

　　“不出意外，今年中远还将是大幅亏损。”上述人士告诉记者，金融危机后，航运业仅仅在2010年有短暂回暖，2009年、2011年一直处在亏损线上。

　　中国远洋公告显示，2012年上半年归属于母公司所有者的净利润为人民币-48.7亿元，较去年同期21.6亿元，下降79.7%；而经营活动产生的现金流和投资活动产生的现金流量则一直为负值。该公司的解释是公司营业收入同比减少，成本上升，背后却是2011年底公司流动负债大幅增长66.59%，高达473.16亿元。

　　2012年8月底，评级公司联合资信作出将中国远洋主体长期信用等级维持AAA评级，同时将公司评级展望调整为负面，给出的其中一个理由是公司有息债务增长较快，债务负担沉重。