郁慕湛：热钱袭港可能给境内市场带来风险

　　在海外市场有着“人民币替身”之称的港元受到袭击，无疑为人民币敲响了警钟：谨防海外热钱可能给目前刚刚出现企稳迹象的中国经济带来新的风险。

　　在全球央行实施量化宽松的情况下，自由港香港遭遇新一轮大规模热钱袭击。在海外市场有着“人民币替身”之称的港元受到袭击，无疑为人民币敲响了警钟：谨防海外热钱可能给目前刚刚出现企稳迹象的中国经济带来新的风险。

　　近日，热钱涌入香港的迹象明显，其中港元汇率走强以及港股持续上升的情况使热钱流入得到进一步确认，从9月初至今，香港恒生指数已经累计上升了14%，港元上周六触及1美元兑7.75港元的强方兑换保证水平，恒生指数至周一已是上演8连阳，收报创8个月新高。为了平抑港元持续飙升的汇率，香港金管局上周五被迫自三年前国际金融风暴之后再次出手向市场注资。

　　外资大规模涌入的不仅是香港，亚洲各地韩国、日本、印尼、泰国、新加坡、台湾近日均有大量海外资金涌入。

　　自美联储推出QE3以来，以期通过维持低利率来推动本国经济增长。欧美的低利率水平进而促使基金经理争相在亚洲各个角落寻找更高的投资回报。

　　中国最近公布的各项经济数据，虽然发展速度放缓，但运行已经平稳，经济筑底迹象明显，再加上人民币连涨11周，创下2008年3月以来最长连涨纪录，于是海量国际投资资金自然涌入亚洲，涌入香港，并随时准备涌入中国内地市场。

　　事实上，海外资金已经涌入中国内地市场了。根据最近发布的外汇占款数据，截至9月末，我国金融机构外汇占款达257707.62亿元，环比新增1306.8亿元，结束了此前连续两个月的负增长，创下近8个月以来的新高。其中肯定包含了不少海外热钱的流入，只是目前还不能正确估算出具体的金额。可是依照目前的情形，这样的流入还会加大和加快。

　　针对这种海外资金加大加快流入的现象，虽然我们可以不再像前一阶段担心资本外逃，而且长期萎靡不振的A股市场也可能得到意想不到的提振，但需明晰，现时若有海量海外投资资金进入人民币市场，对刚刚企稳的中国经济肯定会带来不小风险。首先，它必然会推高市场资产价格和房地产价格，加大中国的通胀压力，给准备再次起步的中国企业和中国经济增添包袱。同时，在人民币连续升值而趋于平稳阶段时，平添一股升值的压力，它非但让刚刚回升的我国外贸又增加了困难，而且发展国内服务业也不需要这样外来的暂时的虚假的人民币升值。

　　因此，在海外热钱还未大规模进入境内市场之前，我们就要做好预案，使中国经济的平稳回升不受或少受海外热钱干扰。

　　郁慕湛（上海 学者）