压力下从业者偏离本业 券商研究员成“营销员”

　　“我们团队今年首先提出某某概念，对行业判断非常准确，率先提出某某策略，并推荐股票组合，获得明显收益。”“我们有优势的行业专家资源，推荐的组合月度涨幅超过15%。”这样的表述，最近在老张的邮件和短信里不断重复。不看上证指数，单看看这些表述，会误以为今年是大牛市，各行业都取得了不错的收益。事实上，这只是券商研究员们向作为投资总监的老张推销自己。

　　研究员变营销员

　　前述投资总监老张坦言，不断给他发邮件和短信的研究员，基本上已经变身为营销人员。在当前较差的行情里，卖方业务竞争尤其激烈，研究员为了获得买方支持，把大量时间投入在营销服务上面。机构销售带着研究员来公司路演，仅仅是个开始。他谈道，“随后一段时间，你时不时能接到这些研究员们的邮件或短信，让你买他们的报告。而到了分析师评选季节，更是邮件、短信、电话一起上，每天打开邮箱，一眼望去，尽是营销邮件。”

　　事实上，前文发邮件的研究员花大量精力在营销上，其所推荐的股票并非如其所述的“获得明显收益”。记者查阅发现，该行业研究员虽然挖出的某上市公司9月以来大幅上涨，但其推荐的个股中也有部分持续回调，至今仍低位徘徊。有投资经理表示，“部分研究员把大量的时间用在拉关系搞营销上面，推荐给我的股票，虽然有一定涨幅，但多为中小市值股票，我们根本买不了多少仓位，而且其业绩波动较大，中间也不敢建议我们坚决持有，只是到现在回头看有一定涨幅而已。”

　　研究业务待转型

　　“优秀的分析师，应该合理分配时间。分析师以大于三分之一的时间用于调研和写报告，读资料。小于三分之一的时间用于报告编辑，行文表述，逻辑推理；三分之一时间用于与基金经理等机构客户进行交流沟通。”瀚信资产管理董事长蒋国云在一篇名为《如何成为优秀的卖方分析师》的文章中指出。但实际情况是，在佣金分仓压力下，研究员每天花大量时间在营销而非研究上。在研究员投身于营销之时，不单是买方人员不胜其烦，一些优秀研究员也是忧心忡忡，唯恐市场份额被竞争对手抢走也投入营销战，最终市场环境恶化。

　　在研究员们激烈竞争的“营销服务”背后，事实上是券商分析师的过剩问题。据统计，目前券商每年发布的研究报告超过10万份。而解决这个问题的途径，或许要依靠研究业务的转型。一位券商人士指出，“券商根据自身特点，形成有自身特色的研究员团队，进行差异化竞争，或许才是解决问题的途径。”安信证券首席经济学家高善文曾指出，券商研究行业可能向三个方向演化。一是将目标客户从机构投资人扩大到零售经纪系统的高净值客户，继续以3至6个月的差价交易为目标，研究和服务两手抓，通过费率的提升来交换利益。二是与投资银行业务更紧密地融合，通过深入的基本面研究和对行业中长期趋势的合理把握来增强公司的业务承揽能力和定价能力。三是向私募股权投资、风险投资、资产管理和自营等买方业务转化，学以致用地追求业绩报酬。