有望差异化征收 股息红利税优惠呼之欲出

　　29日市场全天呈缩量震荡整理格局。收盘沪指报2058.94点，跌幅为0.35%，成交390.8亿元；深成指报8376.56点，跌幅为0.46%，成交357.4亿元。

　　本报记者 窦红梅

　　昨天，上交所发布“股息红利税有望差异化征收”的消息。业内专家分析，对股民投资形成重大利好的“红利税”优惠政策或将启动，根据业内的说法，此次股息红利税调整拟按1个月以内、1个月以上至12个月、12个月以上三个时段，按不同税率对投资者取得的股息红利征收个人所得税，持股期限越长税率越低。

　　整体红利税负或有所下降

　　为优化我国资本市场投资者结构，鼓励长期投资，相关部门正在研究股息红利按持股期限实行差异化个人所得税政策。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新告诉记者，按照业内流传的调整方案，对持股1个月以内的“短炒客”，目前减半征收的红利税优惠可能停止，反而将恢复20%的红利税。

　　对持股1个月以上至12个月的投资者，可以维持目前10%的税收优惠水平。而对持股超过1年的长线投资者，将大幅减免红利税。

　　“我认为这个方案比较妥当，税收优惠的标准也比较适当。”董登新说，相信现在实行红利税的优惠政策，已没有任何技术和法律的障碍。而这一政策将大大推动长期价值投资，鼓励投资者持有蓝筹股。

　　“证券市场减税让利的改革方向是正确的，结构性减税鼓励长期投资的指向也很明确。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越也认为，降低股息红利税还能起到鼓励上市公司分红的作用，但对“短线客”会起到一定抑制效果。在现阶段，市场人气与投资信心亟待恢复，市场活跃与市场稳定同样重要。

　　2005年6月，上证综指在历经5年熊市后击穿千点关口，为了提振投资者信心，财政部、国家税务总局联合发文，决定将投资人从上市公司分红所得应缴红利税减半征收。上证综指当年从998点大幅反弹，至2007年底升至6124点的历史最高位。而2008年以来，随着A股市场再度陷入漫漫熊市，股市投资者损失惨重，免征红利税的呼声再起。

　　现有分红或损账面资金

　　“股票还没开盘，股票账户市值就已经缩水。分红越多，净损失也越大！”不少股民反映，按现有政策，原本鼓励上市公司的分红之举，反而将让股民的账面资金受损。

　　有网友今年直接向证监会表达意见称：“分红是股市发展之基。但分了红要除权除息，账户里的钱不增加还减少（因为要扣税），这样的分红达不到鼓励长期资金入市的目的，不能从根本上改变股市状况，只能是非理性的炒作。分红后就不能不除息吗？解决了这个制度性问题，对股市的健康发展意义重大！”

　　对此，证监会在回复投资者的热点问题答问中表示，上市公司分红本身是一种财富转移，而不是财富创造，因此投资者在获得红利的同时股价出现下调是完全正常的。“除权除息是合乎逻辑的做法，也是惯例。”

　　假设投资者小刘投入2万元，购买某公司股票1000股。这家上市公司每股市价20元，每股盈利2元，公司推出“10派10元”的分红方案，即每股发放1元的现金红利。那么除息后，小刘的1000股乘以每股19元，股票面值为1.9万元；现金分红为1000元，由于要征收10%的红利税，税后现金分红实际为900元。也就是说，小刘的总资产为1.9万元股票加上900元现金，实际上为1.99万元。比原来未实施分红前，小刘的2万元账面“总资产”还少了100元。

　　蓝筹股已具备长期投资价值

　　到底分红这笔账该怎么算？业内专家表示，目前，蓝筹股已具备良好长期投资价值，投资者应建立长线投资理念，从蓝筹股的长期稳定增长和回报中获利。

　　上海证券交易所最新研究报告指出，10月26日，上证综合指数收于2066点时的平均市盈率为11.16倍，已分别低于前两次历史大底，即2005年6月6日998点时的16.52倍和2008年10月28日1664点时的12.25倍。

　　而目前，沪市市净率1.5倍也低于两次历史大底的水平。与此同时，与同期国际主要证券市场横向比较，上证综合指数目前动态市盈率为10.95倍，在全球主要市场中仅高于中国香港恒生指数的10.34倍，动态市净率1.5倍，在全球市场中处于较低的水平。

　　报告称，从投资者在A股市场中的长期投资收益来看，如果投资者能够保持理性，不追涨杀跌，在市场具备显著投资价值时买入，则会有机会获取较好的投资收益，分享到实体经济增长带来的投资价值。

　　以代表蓝筹股的上证180全收益指数为样本，从2003年到2011年期间，如果投资者长期持股，研究表明，在2011年底，上证180全收益指数的累计收益率达到122.22%，年化收益率9.28%。由此可见，对投资者而言，沪市A股市场具备显著的长期投资价值，特别是上证50或者上证180成分股这样的蓝筹股票，其长期投资价值更为显著。