多因素致反弹动力不足 券商股或成企稳“风向标”

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　近期上证指数在两次试图收复重要技术位2132点未果后，大盘疲弱的走势已经给投资者有上涨乏力的感觉。一方面，香港H股的上涨并没有带动A股的“补涨”；

相关公司股票走势

• 中国银行

　　汇丰中国PMI初值从9月份的47.9升至10月份的49.1，创出三个月新高，显示中国制造业在10月份出现好转迹象。尽管四季度工业生产增速可能比三季度要高，不过，国内工业经济趋稳的基础还不够稳固主要来自于三个方面：

　　1.工业品出口形势严峻。虽然9月份增速回升到9.9%，由于外需萎缩形成的下行压力，未来工业品出口稳定增长还存在着较大的难度。

　　2.部分行业产能过剩问题凸显。因此，四季度GDP虽然出现回升较为温和，季度GDP同比增长将呈现“L”型。

　　虽然银行板块处在历史估值低位，但投资者担忧4万亿元投资可能产生不少坏账，以及地方债务、民间信贷、信托产品、一些行业紧绷的资金链可能出现问题。由于2011年末以来中国经济的增速放缓和全球经济的不稳定，中国银行资产负债表遭受的损害将日渐清晰。随着中国银行业的经营环境趋紧，未来三到五年内国内银行的信用弹性将遭遇考验，国内银行间的差距正变得日益显著。

　　随着美国经济增长放缓和欧洲经济衰退加深导致销量持续大跌，美国企业裁员队伍日益庞大。自9月1日以来，北美企业已宣布裁员达6.26万，两月裁员量为2010年初以来最大。年初至今总裁员15.8万，去年同期则为12.9万。标普500成份股已有204家公布上季度财报，其中120家营收不及预期，意味着今后两个极端企业将加大裁员。随着欧债危机的恶化，今年西欧企业的大规模裁员也加速，年初至今总裁员16.57万。10月份服务业和制造业萎缩速度超预期，德国企业信息降至近三年来最低。

　　目前沪深股市的疲弱走势主要受制于：1.沪深股市后续资金不足；2.美国、欧洲裁员透视出经济前景不佳；3.各类解禁股压力。现阶段A股市场“自身”反弹动力不足，大盘或将考验2000点至2050点的支撑力，投资者不妨顺势而为。延续之前观点，券商股是这轮反弹涨跌的风向标。

　　出镜嘉宾：徐一钉

　　民族证券研发副总