京东方扭亏“昙花一现” 还是业绩“拐点”？

　　[ 2008年，公司再度陷入亏损8.07亿元的困境；2009年靠政府补贴7亿勉强实现盈利8194万元。到2010年，公司再亏21亿元 ]

　　京东方董事长王东升最近终于可以喘口气了。因为，不论是外界，还是京东方自己，尤为关注的三季度，终于扭亏为盈。

　　单季盈利的意义并不仅是

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　　不过，就前三季度仍亏损6.35亿元的情况看，公司全年扭亏仍有难度。

　　行业回暖

　　三季报显示，今年1~9月份京东方营业总收入171.22亿元，其中第三季度公司营收同比增长110.21%。同时，京东方第三季度净利润达1.5亿元，同比增长116.34%，经营业绩较去年同期大幅改善。

　　但一直以来，“尴尬”的业绩都是京东方“沉重的包袱”，公司甚至陷入了“越亏越投”的怪圈。

　　2005年、2006年京东方曾连续亏损15.9亿元和17.7亿元被戴上了“ST”的帽子；2007年因市场转暖，外加政府补贴等因素，公司实现盈利6.9亿元；2008年，公司再度陷入亏损8.07亿元的困境；2009年靠政府补贴7亿勉强实现盈利8194万元。到2010年，公司再亏21亿元。

　　去年，公司因转让旗下一个煤炭公司而获得约37.2亿元收益，弥补了全年主营业务的亏损。

　　今年上半年，由于8.5代线产能爬坡顺利、6代线满产满销，以及5代线和成都4.5代线的稳定运营都在一定程度上保证了主营收入，当期公司净利亏损7.9亿元，较去年同期亏损12.2亿元，得到大幅改善。

　　王东升在2012年半年度业绩网上说明会上表示，会在三季度盈利的基础上，采取一切措施，努力实现四季度持续盈利。

　　事实上，自今年三季度以来，面板行业回暖，液晶面板也在向OLED大面板的技术升级，对于主要产品为大面板的京东方来说，算是一个绝对利好。

　　而今年上半年，由于8.5代线产能爬坡顺利、6代线满产满销，以及5代线和成都4.5代线的稳定运营也都在一定程度上保证了公司的主营收入。

　　不过，市场调研机构DisplaySearch研究总监张兵表示，京东方今年全年能不能扭亏目前还不好说，主要得看年底面板的价格情况，但可以肯定的是，全年实现正现金流完全没问题，主要基于8代线的推出“天时地利人合”：技术、产品、价格以及市场需求都没问题，并且下半年我国面板产业形势将会比较乐观。“此前可以说有点生不逢时”。

　　寄望融资

　　京东方已拥有北京第一条8.5代线，7月底实现满产，月产能9万片玻璃基板。

　　而对于合肥鑫晟光电主导的8.5代线，京东方与合肥市政府签署框架协议时明确，这条8.5代线预计于2014年投产，项目总投资285亿元。其中注册资本170亿元，合肥市政府及鑫晟光电投资100亿元，70亿元由京东方通过资本市场或其他方式自筹。

　　对于亏损不断、资金链偏紧的京东方来说，已经开工的合肥8.5代线70亿元的筹资是一个艰巨任务。

　　就在10月29日，京东方A发公告称，公司董事会同意巢湖城市建设投资有限公司、合肥鑫城国有资产经营有限公司以及合肥市指定的其他投资平台单方面向鑫晟光电增资共43.55亿元，并称，本次增资将解决合肥8.5代线项目今年的资金需求，提升项目公司的融资能力。

　　在融资方面，京东方可以说是一个资本“宠儿”。

　　上市11年来，京东方增发多达5次，募资额度超过280亿元，只是巨额融资并未给其带来回报。

　　“最终还是得靠地方政府，包括合肥项目的完全融资。”张兵如此认为。

　　不久前，京东方A还公告称，获得合肥市政府为期3年、每年1.5亿元的贷款贴息。

　　因为，对于政府而言，液晶行业是值得扶持的一个基础行业，中国拥有一定技术，有希望与国外技术匹敌。

　　“即使通过资本市场融资，也不难。”上述券商人士对记者称，目前，京东方已经运营的四条产线已全面实现满销满产，产品良率均保持在95%左右。同时，京东方成都4.5代线、北京5代线和合肥6代线均实现了季度盈利。

　　对于面板行业而言，规模是重要的竞争筹码。从战略扶持到自主盈利,京东方似乎也在宣告自己在行业中的地位。因为，依靠合肥6代线和北京8代线制造的32英寸面板，京东方从今年4月开始已经超过三星、LGD等成为仅次于奇美的中国电视面板第二大供应商。

　　对比其竞争对手，光大证券在报告中称，“未来三星、LG重点放在OLED上,奇美、友达缺乏上下游,公司（京东方）行业地位将持续走强。”

　　不过，目前看来，京东方的盈利水平仍处于行业前五强中较低的水平。