关注周期性行业反弹机会

　　大通证券研发中心首席策略分析师

　　本期主持 任小雨

　　策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

　　从近期市场表现看，本轮行情自9月末启动，到10月下旬股指运行至2100点一线后，阻力逐渐增大，进而出现连续下行。2000点再度面临考验，不过综合考虑国内外各方面因素，2000点附近的支撑力度依然很强。

　　从国际方面看，市场表现不一，但是总体情况稳定。美国经济数据良好，政策保持不变。QE3实施以来，美国经济在就业、房地产、消费者信心方面出现实质好转，核心通胀维持稳定，复苏态势运行平稳。美联储10月24日宣布将维持现有的宽松货币政策，这次议息会议延续9月会议决议。目前距离11月6日—美国大选日不远，此时宽松货币政策维持不变仍是必然选择。

　　而欧债危机则继续表现出复杂性，但系统性风险可控。西班牙银行业再度成为焦点。西班牙准备启动2013年度融资，将申请600亿欧元救助本国银行。希腊与国际债权人谈判，试图将达到财政预算目标的期限再延长2年，目前尚不明确三架马车对此次谈判的态度。总之，11月欧洲需要过的关口较多，但是风险不大。

　　从国内方面看，经济数据转暖，三季度见底迹象明显。汇丰中国10月制造业PMI指数初值为49.1，达到3个月以来最高，连续第二个月回升。1月-9月份全国规模以上工业企业利润累计同比下降1.8%，相比1月-8月份降幅缩减了1.3个百分点。9月当月同比增长2%，是今年4月以来首度由负转正。国家发改委综合司有关负责人表示，有信心、有决心通过各方面的工作实现全年的经济社会发展预期目标。

　　另外，上市公司业绩符合预期。截至10月28日，1877家公司公布三季报，全部A股在剔除金融、两油后前三季度归属母公司净利润同比增长-1.9%、-15.5%、-13.0%。3季度净利润同比增速大致走平，不过中小板公司下滑幅度较大。

　　市场政策层面，维稳动作依旧。上周浙江世宝募集资金量3870万元，较原计划缩水超过90%。据有关媒体报道，从证监会有关部门获悉，当前正在研究对个人投资股票取得的股息红利，按持股期限实行差异化征税政策。

　　技术上，指数在高位盘整上行乏力后选择向下突破，在连续三根周阳线后出现实体较长的周阴线，反弹基本宣告结束。前期热点纷纷退潮，市场活跃资金出逃，而近期量价方面经常出现上攻缩量、下跌放量的现象，也证明了市场游资落袋为安的心理。市场重心可能进一步下移。不过9月份大盘在2020点-2050点一带曾经构成小型底部形态，具有一定的支撑作用，市场未来维持盘局可能性较大。

　　宏观经济见底迹象已得到多项经济数据确认，但是在去库存周期的压力下，预计经济回暖速度仍将缓慢。在此背景下，周期类行业基本面将需要时间逐步改善。同时，防御性行业的业绩稳定性仍显著高于周期性行业。因此，投资策略应兼顾周期行业反弹机会和防御行业业绩超预期个股。

　　行业配置方面继续看好房地产、铁路、机械和建材等周期性板块的反弹机会。同时，继续关注医药和食品饮料等板块三季报业绩超预期个股，以及受事件驱动的种子、受季节因素影响的零售板块也可介入。