解密中投“空降”希思罗

　　中国投资有限责任公司（下称“中投”）又做了一笔稳定投资。

　　11月1日，这家中国主权财富基金宣布收购英国希思罗机场控股公司（Heathrow Airport Holdings Ltd.，下称“希思罗机场控股”）10%权益。这笔交易是其下属公司中投国际通过全资子公司参与完成的。而根据交易关联方、希思罗机场控股的股东之一法罗里奥（Ferrovial）披露，这家中投国际全资子公司名为Stable Investment Corporation，直译即为稳定投资公司（下称“稳定投资”）。

　　昨天，希思罗机场相关人士在接受《第一财经日报》记者采访时表示，与此次收购相关的事宜都需与此次出售股份的法罗里奥联系，这家来自西班牙的公司是全球交通基础设施投资巨头。法罗里奥新闻官默莉（Liz Molly）拒绝向本报记者透露包括接洽和谈判细节在内的收购过程。

　　本报记者查询财报发现，希思罗机场控股伦敦业务板块营收超过18.43亿英镑，同比增长8.2%。这是中投继投资英国泰晤士水务后，对英国基础设施的又一笔投资。随着中投自身的成熟和在全球市场布局的深入，它开始更多地为其庞大的外汇资金寻找安全而回报稳定的投资标的。

　　收购路径

　　资产管理研究机构泽奔咨询在提供给本报的一份最新报告中称，在欧洲，英国是对中投投资阻力较小的国家，欢迎中投参与对其基础设施和公共事业的投资。

　　就在上周，英国媒体报道称，中投将在英国最黄金的写字楼地段伦敦金融城斥资2.5亿英镑购买德意志银行英国总部大楼。不过，这尚未得到相关方面的证实。今年年初，中投国际以2.76亿英镑收购了英国公用事业公司泰晤士水务公司8.68%的股权。

　　中投此次对希思罗机场控股的投资，是通过旗下中投国际完成的。中投国际成立于2011年9月28日，专门从事境外投资和管理业务，中投公司此前开展的境外投资业务也全部转入该子公司。中投年报显示，2011年12月，国家陆续向中投国际注入300亿美元现金。

　　分析人士称，设立中投国际有助于减少欧美市场不必要的误解——一些西方政客往往将中投的投资与中国政府的意图联系起来，其理由就是中投的全资子公司中央汇金投资有限责任公司（下称“中央汇金”）代表国家对国有商业银行行使出资权。

　　此次投资再次显示了英国对中国投资的欢迎态度，无论是像中投这样的财务投资者，还是像华为这样的企业。上个月，华为宣布将新增投资13亿英镑以扩大其在英国的业务。

　　本报记者查询希思罗机场控股资料发现，这家企业的母公司是一家名为 FGP TopCo Limited（下称“FGP”）的企业，后者的背后是一个国际财团，投资方由法罗里奥领衔，除了这家西班牙公司，通过FGP持股希思罗机场控股的还包括GIC等三家公司。GIC即为新加坡政府投资有限公司（Government of Singapore Investment Corp），负责管理新加坡的外汇储备，是全球最大的基金管理公司之一。

　　此次中投觅中的项目是欧洲乃至全球的空中交通枢纽之一。公开资料显示，希思罗机场控股旗下的机场包括伦敦的希思罗和斯坦斯特德机场、苏格兰两大城市阿伯丁和格拉斯哥机场以及另一个位于英格兰南安普顿的机场。有行业数据显示，希思罗机场是仅次于美国亚特兰大机场和中国北京首都国际机场的全球第三大繁忙机场。

　　在全球经济持续低迷的背景下，希思罗机场控股的财务数据依然亮眼。本报记者查询该公司的三季报发现，希思罗机场控股伦敦业务板块中，营收超过18.43亿英镑，同比增长8.2%，税前利润超过1亿英镑，而2011年同期这一指标为亏损1.47亿英镑。但同样值得关注的是，希思罗机场控股伦敦业务板块依然有接近113亿英镑的合并债务，同比增长8%。

　　作为希思罗机场控股49.99%股份的间接持有者，法罗里奥披露，本次中投收购的10%股权中，5.72%来自FGP的出售，交易金额达到2.574亿英镑。剩余的股份则是从FGP的其他股东手中收购，金额达到1.926亿英镑。

　　也就是说，这项涉及收购的金额合计达到了4.5亿英镑。

　　“这次出售希思罗股份是法罗里奥投资多样化战略的另外一部分。”法罗里奥首席执行官梅伊拉斯说，“我们将继续和新老股东合作，确保希思罗机场控股公司继续成为世界上最好的基建资产之一。”

　　但从法罗里奥所处的大环境看，中投可能完成了一次抄底式交易。有媒体报道称，由于西班牙遭遇经济衰退和政府财政紧缩，拥有大量基础设施业务的法罗里奥面临严重的财政困难，不得不通过出售海外资产的方式获取现金。

　　中投并非第一家入股希思罗机场控股的主权财富基金，今年8月份，法罗里奥宣布了和卡塔尔控股公司（Qatar Holdings）的一笔交易，同样涉及到希思罗机场控股的股权转让，目前还在等待审批。

　　基建配置

　　“我们稳步推进非公开市场，特别是泛行业直投、泛行业私募股权、资源能源、房地产和基础设施等长期资产投资。”中投董事长兼首席执行官楼继伟在今年7月发布的中投2011年年报中说。

　　根据这份年报披露的信息，截止到去年年底，长期资产在中投的全球投资组合中的占比已经达到31%，超过公开市场股票6个百分点。其他投资配置比重较高的板块包括固定收益类占比21%，绝对收益类占比12%，现金、现金产品和其他占比11%。

　　在行业分布上，除了继续加大资源能源的投资（特别是在加拿大等资源国家）外，中投对欧洲基础设施和公用事业领域的兴趣不断增强。而此类资产突出的特点是抗周期性和回报稳定。

　　本报记者梳理中投近年来的一些投资标的亦发现了这样的趋势。除了泰晤士水务，今年交割的中投境外投资项目还包括加拿大阳光油砂有限公司，这一涉及油气上游行业的投资金额达到1.5亿加元（1美元约合0.9995加元），这项投资的交割日为今年2月份。另一个于5月份交割的项目是俄罗斯极地黄金公司，投资金额达到4.245亿美元。而在此前交割的中投境外能源投资项目还包括法国苏伊士石油天然气开发生产有限公司，投资金额31.5亿美元；越南蒙阳电力有限公司，投资金额9300万美元。基础设施方面，中投已经通过3亿澳元入股澳大利亚地平线道路有限公司13.84%的股权，从而涉足当地的收费公路行业。

　　理论上说，主权财富基金是比较适合投资周期性行业的，因为其本身的投资周期很长，可以与之相匹配。挪威养老基金在投资周期性行业方面就十分激进。但是中投又与其他主权财富基金有着显著的区别。

　　截至2011年12月31日，中投从国家外汇管理局收到注资款300亿美元。但中投的主要资本金来自于特别国债，这是需要支付债券利息的。好在中央汇金持股的大型金融机构每年的分红可以缓解这部分成本压力。

　　但是市场一直存在中央汇金可能从中投剥离的预期，泽奔咨询称，如果这种假设成为现实，中投将失去一个稳定的现金流来源。

　　“加大投资基础设施和公用事业，或许有这方面的影响。”一位长期观察中投的学者对本报记者说。

　　“未来长期股权在中投的全球资产配置中将占到70%之多，它也将成为亚洲地区最重要的长期股权投资者。”泽奔咨询在报告中称。

　　2011年是中投进入实质性满仓运作的第一年，中投年报显示，当年其境外投资累计年化收益率为3.8%（从公司成立日2007年9月29日起计算），年度收益率为-4.3%。2011年，中投整体投资收益接近486万美元。