基金抛弃周期股 熊市中抱团消费取暖

　　基金抛弃周期股 熊市中抱团消费取暖

　　《红周刊》作者 郝宁

　　在震荡下跌的背景下，尽管三季度基金对于A股市场的投资布局转向防御性行业，但是绝大多数基金以亏损收场。其中，以风格偏向成长、消费以及新兴产业的基金在三季度表现相对抗跌，而重仓金融、地产等周期

相关公司股票走势

• 海通证券
• 天士力
• 康美药业
• 康缘药业
• 云南白药

　　减仓止损成为操作主流

　　在三季度A股持续下跌的情况下，为防止损失增加，多数基金采取减仓操作来控制仓位。据海通证券数据显示，对比三季度和二季度均公布季报的主动股票混合型开放式基金，其平均股票仓位由二季度的80.14%缩减至三季度的77.49%，减少了2.65个百分点。其中，股票型基金平均仓位为82.02%，较二季度减少2.43个百分点；混合型基金平均仓位为71.53%，较二季度减少3个百分点。这是自去年四季度偏股型基金连续三个季度加仓以来首度出现的减仓行为，并且降幅超过2个百分点，意味着减仓防损已经成为基金的主旋律。

　　虽然绝大多数基金的仓位调整幅度不大，但和二季度相比，减仓基金的数量和比例明显更高，据《红周刊》记者对部分基金公司的采访，对四季度经济的普遍担忧是基金选择降低仓位的主要因素。以三季度股票仓位环比降低了28.3%的广发策略优选为例，该基金经理表示控制风险仍然是四季度的首要目标，本轮经济周期的调整远未结束，近期政府对基建项目的投资加快可能会在短期内改变预期，但市场向上空间有限，而且持续时间不会太长，未来大趋势仍没有发生质的变化。

　　电子科技冲锋 吃药喝酒护航

　　在三季度单边下跌态势之下，选取白酒、医药等消费类股票进行防御，再配以电子等契合市场热点的股票来作为重仓股，是基金三季度获取超额收益的策略。消费行业始终是基金在弱市中抱团取暖的热门，三季度基金对于食品饮料和医药生物两个行业较二季度配置比例均有增加，甚至其超配比例已经达到或超过历史最高水平。

　　医药股成为三季度基金增持最多的板块，在被增持的前20只股票中，医药股占据8席。今年以来，基金对医药生物行业的配置一路攀升，由一季度末占基金净资产的8.03%增加至三季度末的11.80%，目前超配了7.35个百分点。其中，中药股成为基金的最爱，包括天士力、康美药业、康缘药业、云南白药、昆明制药等纷纷得到了基金的“宠爱”。

　　而二季度被减持的食品饮料板块三季度又重回基金的“怀抱”，导致偏好转移的主要原因是三季度在经济见底推迟的情况下，食品饮料业绩增长相对稳定而成为“避风港”，尤其是白酒股靓丽的三季报，在弱势经济下显得颇为耀眼。基金“喝酒”的态势丝毫没有改变，贵州茅台目前仍是基金第一大重仓股。凭借白酒股大涨而在今年股基排行榜上风生水起的广发聚瑞，在三季度对酒鬼酒加仓127万股，进而成为其第四大流通股股东。而对于泸州老窖、山西汾酒、沱牌舍得等二线白酒股，基金也是以看多为主，整体增仓量大于减持量。

　　在经济转型背景下，一些有业绩保障的电子股也继续被增持，如安防板块中的大华股份、海康威视，苹果产业链上的欧菲光、歌尔声学，信息技术板块的科大讯飞等。以大华股份为例，公司前三季度实现净利润同比增长高达85.08%，自2008年上市以来累计涨幅超过10倍。大华股份也在三季度成为了基金“集中营”，以33.55%的涨幅令基金赚得盆满钵满。三季度末持有大华股份的基金多达60只，其中包括前三季度偏股型基金的冠军上投摩根新兴动力。另外，作为国内消费电子功能性器件公司安洁科技，前三季度实现净利润同比增长达82.55%，其股价今年也实现了翻番。

　　在三季度基金增持的股票中，以包括医药股在内的大消费股及信息技术股为主，这些“新贵”在获得基金大笔增持后，有些晋升为三季度基金重仓股，并为其业绩提升贡献显著。三季度，以6.41%收益率夺冠的泰达宏利成长持有的成长股相当给力，其重点布局的“苹果产业链”个股今年以来股价大幅上涨，使得该基金在三季度绝地反击一举成为“熊市英雄”。排名紧随其后的上投摩根新兴动力主要配置新兴产业和医药板块，而以此概念为代表的基金均表现出较强的抗跌性，如华宝兴业医药生物、中邮战略新兴产业、银河创新成长等。

　　基金看淡周期 减持金融地产

　　与消费行业的备受追捧相比，金融、地产个股则在三季度遭到了基金的“无情”抛售。地产股上半年的上扬行情，使其成为偏股型基金超配的第三大行业，但三季度房价出现反弹，调控可能进一步加强的预期打击了地产股，使其在三季度被大幅减持。三季报显示，偏股型基金对房地产行业的配置比例为8.21%，较二季度降低了1.52个百分点，为配置比例降幅最大的行业，地产股龙头“招保万金”均被基金减持。

　　强周期的金融保险业也被多数基金调低配置。三季度基金对金融保险行业的配置比例为11.73%，较二季度下调1.44%，低于市场标准配置约10个百分点以上。2013年的业绩预期下滑以及利率市场化进程的推进给银行板块带来利空，因此银行股在经历了二季度减持后三季度继续被减持。此外，券商板块的中信证券、保险板块的中国太保等个股减持数量也均多于增持数量。