投资增长结构显现转型迹象(组图)

　　2012年投资增速预达20%

　　2012年前3季度，固定资产投资（不含农户）累计同比增速不仅低于去年同期，而且环比也逐月下降，到9月筑底企稳。在名义增速不断下滑的同时，投资实际完成工作量增速高于去年同期（见图1）。


　　从9月数据看，固定资产投资增速筑底趋稳态势大体形成。由于我国固定资产投资主要分布在制造业、电力、交通运输、水利环保以及房地产等部门，2004-2011年这5个部门的固定资产投资占全社会投资的比重平均为80.4%。因此，这5个部门的固定资产投资变化，决定了全社会固定资产投资的总体变动趋势。

　　今年以来，这5个部门固定资产投资的增速明显不同。从1季度开始，水利、环境和公共设施管理部门投资呈快速增长趋势；交通运输、仓储和邮政业投资则从下半年开始摆脱萎缩，9月增长有明显上升；电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长稳定。同期，房地产业投资持续下滑，到8月筑底企稳，9月保持稳定；制造业8月骤降，9月表现趋稳（见图2）。

　　根据9月数据，我们预计2012年全年固定资产投资增速可能稳定在20%左右。与过去相比，固定资产投资增速降幅明显。

　　战略性新兴产业投资比重过半

　　2012年1-9月，在目前制造业部门中有月度统计数据的30个行业大类中，有17个行业大类的投资增速低于制造业部门总体投资增幅，13个行业大类投资高于制造业部门总体投资增幅。

　　在投资增幅不断上升的13个行业中，有7个行业的投资保持高速增长，且高于整个制造业部门投资增速。其中有4个产业属于战略性新兴产业，分别是化学原料和化学制品、化学纤维制造业、仪器仪表制造业和废弃资源综合利用产业（见图3）。

　　有6个行业投资增长速度低于整个制造业部门的增速，但投资增幅不断上升，包括属于战略性新兴产业的计算机、通信和其他电子设备制造业（见图4）。

　　
　　在投资增幅不断下降的17个行业中，有6个行业依然保持高速增长，且高于整个制造业部门的投资增速。其中医药制造业、通用设备制造业、专用设备制造业和汽车制造业4个行业属于战略性新兴产业（见图5）。

　　另外11个行业投资增速低于整个制造业部门投资增速，且投资增幅不断下降。其中既有包括纺织业、纺织服装业和装饰业这样的劳动密集型传统产业，也包括石油加工、炼焦和核燃料，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业这样的战略性新兴产业。

　　总体上看，战略性新兴产业的投资保持了较高幅度的增长，而全部战略性新兴产业投资占制造业投资的比重已超过52%。

　　应重视结构变动影响

　　1.制造业投资结构转型显现，但尚未形成重要带动能力

　　战略性新兴产业总体保持较快增长，产业结构优化调整的迹象不断显现，政策调整目标正在逐步落实。然而，其投资拉动能力还不突出。新兴产业投资增速的加快和传统产业投资的减速相比较，总体拉动作用还不突出。值得注意的是，随着传统劳动密集型产业投资增速的下降，对劳动就业具有直接的负面影响。战略性新兴产业的加速发展，就产业结构升级而言具有正面影响，但就劳动就业而言可能还无法与传统产业彼此形成替代。因此，要积极探索从供给方减轻税负成本，在制造业之外，加速其他服务业的发展，不断提高其对劳动力的吸纳能力。

　　2.解决基础设施投资中的制度性障碍

　　在城市化进程中，基础设施领域依然有很高的投资需求。然而，在基础设施投资中存在的制度性障碍依然突出。基础设施投资仍然以政府投资为主。在当前严格地方政府投融资平台的政策背景下，如何能够保证以政府投资为主体的基础设施投融资顺利实现，如何吸引足够的民间资金进入基础设施领域，还需要在制度上有进一步的改善。适度赋予地方政府可控的债务融资能力和规模，应是制度改革中的重点。

　　3.房地产业投资具有重要作用，其制度安排有待进一步完善

　　房地产业投资在固定资产投资中不仅占据重要份额，而且直接从需求上对经济增长起重要的拉动作用。房地产投资本身，尤其是住宅投资还对其他行业的生产和消费具有重要的引导投资和消费带动作用。住房保障政策是一项重要的政策，在构建和谐社会、稳定大局方面具有重要影响作用，但如何协调房地产发展中市场与政府两种资源配置机制，如何稳定住房保障政策的可持续性，还需要进一步完善相关制度安排。（作者单位：国家发改委投资研究所）

　　作者：郑征 岳国强来源中国投资)