长江证券溢价1.4倍并购湘财祈年期货

　　每日经济新闻记者 魏玉卿

　　长江证券（000783，收盘价9.04元）最新公告显示，全资子公司长江期货将以2.2亿元的价格收购湘财祈年期货。经评估，2012年上半年湘财祈年期货净资产9287.7万元，以此计算这一交易价较净资产溢价1.4倍。

　　长江期货拟收购扩张

　　据中国期 货业协会数据，截至2011年，湘财祈年期货的客户权益为32628.26万元，排名期货公司第100位；手续费收入为3486.02万元，排名第89位；净利润-663.94万元，排名倒数第14位。2010年，湘财祈年期货净利润亏损454.7万元。

　　值得注意的是，湘财祈年期货虽名字中有“湘财”，但与湘财证券并无关系。由于毫无券商背景，湘财祈年期货金融期货业务的发展方面“先天不足”。

　　为何要收购这样一家排名靠后的亏损期货公司？长江证券在公告中指出，公司此举是以收购的方式实现业务的提升和规模的壮大。

　　《每日经济新闻》记者注意到，目前长江期货还只能算是一家地方期货公司，现有的8家营业部有四家在武汉，一家在黄石，另有3家分布广州、北京、上海。相对而言，湘财祈年期货在汉口、上海、长沙、郑州、福州、深圳、太原、北京等城市共设有8家营业部，铺点面更广。

　　“目前批期货营业部很难，通过收购扩张确实方便一些。”昨日，一位不愿具名的长江期货内部人士告诉《每日经济新闻》记者，湘财祈年期货原本就是一家注册地在武汉的期货公司，后“出走”上海。而长江期货毕竟还只是一家地方性期货公司，向外布点难度很大。

　　营业部“均价”2750万

　　目前，湘财祈年期货有8家营业部，按照2.2亿元的收购价格，平均每家营业部为2750万元。

　　同样有8家营业部的长江期货，其盈利能力远超祈年期货，在2011年营收达到了1.48亿元，净利润为4696.81万元。

　　回顾近三年期货公司被收购的案例，如国元证券收购五矿海勤期货、国际期货收购珠江期货以及中证期货收购新华期货等，其收购溢价在130%。还有山西证券收购格林期货，较净资产溢价3倍。

　　一业内人士向 《每日经济新闻》记者表示：“如果收购支付是以部分现金加股票的方式，估值会较高，单以现金支付的，基本市场价在2.3~2.4倍的净资产溢价。”

　　据期货从业协会的数据显示，截至2011年，长江期货注册资本2亿元，排名160家期货公司第34位；净资产26431.72万元，排名第41位；客户权益169643.11万元，排名第24位；手续费收入11496.14万元，排名第24位；净利润4696.81万元，排名第20位。此番收购一旦完成，也将使长江期货的规模大大上升。

　　另据记者了解，长江证券虽已发出收购意向公告，但并不止长江证券一家上市券商在谋划收购。有业内人士分析指出，期货牌照属于稀缺性资源，而长江证券若成功收购湘财祈年期货，上海市场上由此将少了一张珍贵的期货公司牌照。

　　根据公告，长江期货在收购湘财祈年期货后，后者除期货投资咨询业务资格由长江期货承继以外，其余各项期货业务经营资格在被吸收合并后注销。

　　“订悦2013” 《每日经济新闻》大征订活动，订报有礼。https://www.nbd.com.cn/corp/2013dingyue/index.html