中国水电停牌真相

　　本报记者 罗诺 北京报道

　　11月5日，突然停牌的中国水电（601669.SH）引发市场多番想象。

　　“定于2012年11月5日召开董事会审议有关重大事项。鉴于该事项尚存在不确定性，为了避免公司股价异常波动，切实维护投资者利益。”对于停牌原因，中国水电如此公告。

　　而 此前，中国水电已在羸弱大市之下反其道走强数日了。

　　10月24日，中国水电以3.19元开盘，之后走出“8连阳”态势，截至停牌前的11月2日收报3.51元，上涨超过10%，而同期大盘指数持续下跌。显然，作为大盘股，中国水电此走势颇见蹊跷。而11月5日的重大事项停牌，似乎正为此“蹊跷”做下注解。

　　与此同时，中国水电进行资产注入传闻开始甚嚣尘上。

　　“此次停牌与外界传言的资产注入无关。”11月5日，一位接近中国水电的知情人士向记者透露，其重大事项为“大股东中国水电集团公司正商榷有关"增持"或"回购"中国水电相关股票事宜。”

　　“此次停牌时间为两个交易日，如果一切顺利，公司将在11月6日晚发布公告并于下一交易日复牌。”上述知情人士向记者表示。

　　但中国水电此举却不得不让人又再生一疑，如果仅是大股东增持，大可不必停牌，两日停牌之举到底意欲何为？而备受市场关注的资产注入目前进展如何？

　　“增持”“回购”二选一

　　“今天董事会刚审议完有关事项，明日审议结果将提交中国水电集团的主管部门做再一次审议。”上述接近于中国水电的知情人士向记者透露。

　　而当日审议的核心内容是大股东中国水电集团公司是采用“增持”还是“回购”方式，“还要等明日有关部门的最后批复”。

　　虽然最后结果未定，但记者从有关渠道获悉，中国水电最终可能选择大股东增持。

　　“虽然央企"回购"在政策上已无阻碍，但目前仅有宝钢股份（600019.SH）成功进行了股票回购，其次，与中国水电相类似的建筑、建材类央企中，尚无进行"回购"。”一位长期跟踪中国水电的行业人士向记者分析道，“增持”与“回购”各有利弊，作为央企而言，“回购”的程序较“增持”更为繁琐，所占用时间也更长。

　　而蹊跷的是，如果说仅是大股东“增持”或“回购”，按规定无需停牌，此次如此大费周章地停牌两日，其中有什么玄机？

　　“中国水电此次之所以选择停牌，也属于无奈之举，为了保护更多的股东利益而不得已为之。”上述知情人士向记者表示，因为在该项“重大事项”决策前夕，消息可能被提前走漏。

　　10月下旬，一直交易低迷且股价颓废的中国水电突然逆市走强。

　　10月24日，其当日在数起动辄20万股的交易大单烘托之下，其最高价格更高企在3.39元之上，涨幅近5%，而其当日的换手率也较之以往在1%内的数字成倍放大到3.17%。

　　其后几日内，在一边数起大单烘托股价拉高，一边高位大单出货的“折腾”之下，中国水电一边在日换手率不断高企突破4%之际，其股价也一路上扬。

　　而此时，此次“重大事项”也正渐渐明朗。

　　“正是看到盘内近期连续数日的诡异走势，公司怀疑有关消息或被提前走漏风声，为杜绝内幕交易，虽然还未达到交易所强制其停牌的要求，中国水电为了保护更多股东的利益，主动要求提前停牌。”上述知情人士解释。

　　而至于该消息为何会被提前走漏，尚不得而知，但可以确定的是，中国水电前几大流通股股东，想必对其上市一年来在二级市场的表现相当不满。

　　公开资料显示，中国水电于2011年10月中旬挂牌上市，发行价约为4.5元。当时国泰君安、海通证券、光大证券、方大证券等几大券商自营盘皆发动巨额资金认购，其中，仅国泰君安便一举认购其中2.86亿股，认购最少的方正也认购了5729万股。

　　但上市一年来，其股价不断下跌，至10月17日，即其上市一周年之际，其股价已经下跌至3.2元，跌幅达到28.9%。

　　其间，上述四家券商机构虽然皆有抛售，但截至2012年三季度，国泰君安依然以2.18亿股成为其流通股东之首位。

　　虽然自今年二季度，其IPO网下申购股解后，国泰君安等券商皆在二、三季度选择了减持，但从中国水电今年以来股价在4.5元之上的日子屈指可数来看，其抛售股票获利的可能性非常之小。

　　而以中国水电此次停牌前的价格3.51元计算，国泰君安仅所持的2.18亿股目前账面亏损也达2.18亿元。

　　而在今年第三季度中，大举买入的太平洋证券，也同样希望看到中国水电股价有所起色。

　　公开资料显示，太平洋证券在2012年第三季度共买入中国水电8024万股，以持股比例2.67%成为了其第二大流通股股东。

　　“对于这些大流通股东，哪怕任何利好都将是一场机会。”上述长期跟踪中国水电的行业研究人士告诉记者。

　　中水顾问注入或明年成行

　　虽然中国水电停牌与资产注入毫无关系，但也侧面反映投资者对其资产注入的关注。

　　“据拟定方案，国资委拟将中国水电集团、中国水电工程顾问集团（下称中水顾问）及多家电网辅业企业进行重组，成立中国电建集团。公司上市后，将立即启动将中水顾问集团的勘察设计业务注入上市公司的工作。”早在2011年10月上市之初，中国水电董事长范集湘承诺。

　　“中水顾问的资产注入还在按计划进行中，但今年内肯定是来不及。”上述知情人士告诉记者，中国水电在其上市前承诺注入中水顾问的期限是两年内择期注入，“公司才上市一年，在上市第一年中，监管层对于资本运作有许多限制，故按有关部署，中水顾问会选择在明年内择期纳入上市公司。”

　　资料显示，中水顾问是我国80%以上的大中型水电站和抽水蓄能电站、50%以上的风电项目的勘测设计者。截至2010年底，中水顾问2010年度营业收入105.1亿元，利润总额18.1亿元，净利润15.7亿元。

　　“市场对中水顾问的注入的关注甚至在一定程度上超过了对于中国水电的基本面。”上述行业研究人士坦言，中水顾问的一举一动甚至都直接影响到中国水电的走势。

　　2012年7月最后一个交易日，当日中国水电突然诡异跌停。而其主要原因便是在当日，中水顾问2012年半年报被曝收益大幅下滑。

　　“这是一场误会。”斯时，中国水电人士向记者解释，中水顾问不是上市公司，其半年报中并没通过审计，今年上半年，除了因为某电站因河流干涸而发电量减少带来的收益下滑外，更多的是中水顾问集团内部许多企业的半年报还没有如实合并到最终财报口径中，才造成了市场误读，而将各方财报合并上报后，中水顾问今年上半年的利润事实上有不少增长。

　　作者：罗诺