需求疲软产能过剩 半数化工上市公司业绩过冬

　　受制于整体经济环境的需求疲弱和产能过剩造成的压力，不少化工行业上市公司今年的业绩恐将被阴云笼罩。

　　近日有数据表明，在已披露全年业绩预告的112家化工上市公司中，55家业绩下滑，占比48.8%。而这些企业几乎遍布在化工的各个子行业中，尤以化纤、氯碱、纯碱、

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• 工商银行
• 南京化纤
• 春晖股份
• 新乡化纤
• 新疆天业

　　化纤成业绩重灾区

　　化纤行业将会是今年化工行业业绩大面积下滑的重灾区。数据表明，大部分化纤类企业都面临着全年业绩下滑甚至亏损的局面。其中，ST吉纤（000420.SZ）、南京化纤(600889.SH)、春晖股份(000976.SZ)等在今年前三季度分别亏损5518万元、1883万元和6781万元，而新乡化纤（000949.SZ）已预计全年将亏损1.85亿元，业绩同比下降30倍。新乡化纤表示，受宏观经济形势影响，下游客户对于粘胶短纤维的市场需求减少，销售不畅和激烈竞争导致粘胶短纤维价格仍在低位徘徊。

　　两碱的日子也不好过。今年前三季度，新疆天业(600075.SH)、青岛碱业(600229.SH)、金晶科技(600586.SH)、山东海化(000622.SZ)、英力特(000635.SZ)分别出现了不同程度的亏损。

　　由于乙烯法制PVC的成本较高，电石法制PVC成本较低，不少企业选择电石法，但其原料多分布在宁夏等西部地区，这造成一些四川或者东部地区的企业面临资源和成本问题。加之今年PVC价格的低迷，即使是一些处在西部地区、占据电石资源优势的企业，也都处于微利状态，毛利率仅在个位数。

　　此外，受到日本震后装置停车的影响，烧碱和纯碱的价格开始上涨。尽管烧碱价格较高，但氯碱企业却要“以碱养氯”，用烧碱挣的钱去贴液氯需求低迷造成的亏损。

　　一名化工行业分析师指出，纯碱价格的这种短暂上涨实质上打乱了市场，造成了今年价格走势普遍低迷。而且纯碱下游的平板玻璃库存偏高，需求又无回升，企业普遍面临利润下降。前三季度，云维股份(600725.SH)亏损近5.3亿元，华昌化工(002274.SZ)亏损1590万元，华昌化工还年度业绩首亏，净利变动幅度-162%。即使是作为国内上规模的联碱生产企业，双环科技（000707.SZ）的前三季度净利润也只有765万元，同比下滑97.7%。

　　有分析人士认为，前几年的经济刺激在2008年金融危机后造成市场的反弹，整体需求拉高，投资规模扩大，但从去年下半年开始，前一轮投资开始处在消化过程中，而需求又在向下，因而造成了企业利润的下滑。

　　农药上市公司向好

　　在化工行业普遍低迷的态势下，聚氨酯是为数不多的持续向好的子行业。今年前三季，国内聚氨酯龙头企业烟台万华(600309.SH)净利润16.5亿元，同比增加7%，经营活动产生的现金流量净额同比增加168.57%，沧州大化(600230.SH)净利润2.24亿元，比去年大涨650%。

　　由于技术门槛高，全球MDI的主要供应集中在拜耳、烟台万华、亨斯曼、陶氏、日本聚氨酯工业公司等，这几家公司占据了全球总产能的96%，生产技术的垄断也使其掌握了很大的定价权。从去年11月开始，原料价格持续单边上涨，今年9月底又经历了一轮大幅提价。

　　和传统化工行业产能过剩不同，聚氨酯的原料MDI、TDI等供应偏紧。今年几乎没有新增的MDI、TDI产能，甚至上述几家都在今年进行了不同程度的停车检修。据了解，巴斯夫、陶氏等聚氨酯项目或将在2014~2015年投产。

　　与此同时，草甘膦概念股江山股份(600389.SH)、扬农化工(600486.SH)的经营业绩也较为理想。前三季，江山股份净利1156万，同比增加137%，扬农化工净利润1.37亿元，同比上涨26.9%。

　　美国干旱刺激玉米价格上涨和其他地区种植面积的增加，加之其他频繁的自然灾害，导致了农药需求的上涨。而供给方面，由于草甘膦行业已经持续了近3年的低迷，不少产能经历了退出、关厂的过程，且10%草甘膦水剂被禁止销售生产的规定将进一步挤垮大批小企业，而农药行业产业政策的出台预期也加速了草甘膦行业洗牌，大型企业因而利好。目前，草甘膦价格已经从年初不到2.5万元/吨上涨到了现在的3.6万元/吨。