赋理：不驯服国企 中国经济活力或被耗干

　　中国国企是经济版本的巨型吸血乌贼。20,253家由政府拥有和控制的产业公司吸收了大量资本但产出甚微。其经营成本低廉，其老板势力强大。若真想让老百姓富裕起来，中国新一代领导人需要让这些工业巨头的运作方式更接近普通企业。

　　中国国企依靠廉价信贷而生存。一方面是因为它们拥有党内关系：其强势的老板同时还是党内干部，因此对他们来说，施压地方银行尤其是国有银行的管理者轻而易举。另一个原因是国企本身带有政府担保的意味。让国企或者说给国企放贷的银行彻底垮台完全不可想象。因此银行更倾向于以低息给安全的借款人放贷。

　　国企吃进去的多吐出来的少而又少。117家央企过去八年里每年收益增加20%，但派息率通常只有10-15%。用不完的资金要么被重新投资，要么存在银行里为更多的大型投资融资。这就可以解释为什么过去十年公司存款超过家庭储蓄，占到了GDP的80%，以及为什么中国消费占整体支出的比重依然没得到多少提高。

　　强硬的股东会要求更高的股息。但对国企老板来说，他们的地位实在太过于牢固了。其中许多人是党委书记，实际上是副部长级别，在政府的等级序列中高于国有资产管理者。在本周举行的十八大上，国企老板们喊出了"更强更好"的口号。截止2010年底，国企雇佣了城镇就业人口中的半数，他们的影响力无疑是巨大的，且仍在壮大。

　　若中国新一代领导人谨遵增加居民收入的承诺，他们需要挤压国企，让部分资本流向服务和私营企业。这意味着至少要加强对国企的监管，最终让国企管理者脱下党内干部的身份。这个吸血乌贼要是驯服不了，它早晚将吸干中国经济的活力。

　　赋理(John Foley)是Breakingviews大中华区记者，派驻香港。他写过的论题涉及企业并购、资本市场、消费品、矿业和奢侈品等领域。在2004年加入Breakingviews之前，约翰曾是一家位于伦敦的广告机构的撰稿人。约翰曾在牛津的艾克赛特大学学习英国文学。

　　作者为路透Breakingviews专栏作家，本文仅为个人观点；更多独立评论和分析请访问breakingviews.reuters.com；Breakingviews专栏译文由财经网独自担责，中文版权归财经网独家使用（编译：yan）