中国债市对经济反弹估计谨慎

　　【财经网专稿】记者 魏枫凌

　　超长期国债中标收益率未见高企，显示在中国政经界乐观估计经济已企稳并将温和反弹之际，固定收益市场对略有回升的数据反应平淡。

　　11月14日财政部发行50年期国债，规模260亿元，中标利率4.35%，符合市场预期。

　　今年50年期的超长期 限国债只在5月发行过一次，当时中标利率为4.25%，13日到期收益率在4.31%。中国国债收益率总体水平仍处于年内高位，但上周以来有小幅下降。在近半年以来流动性一直紧绷的情况下，这一下降显示出债券市场不看好经济反弹的能力。

　　尽管冬季及节日因素导致的菜、肉价格上涨并传导至CPI是对利率债的利空，但本次超长期限国债招标结果和多数机构的投标策略基本吻合。本次招标全场认购倍数1.39，边际认购倍数2.72，对于主力需求为配置盘的50年期债券而言，机构博弈边际利率的意愿有限。

　　海通证券固定收益分析师姜金香认为，目前债市已经基本反映了对CPI的预期，若无超预期因素，则对债市冲击不会很大。

　　此外，本周国内成品油油价有下调的可能，而且煤炭业界人士称发改委放开煤价、煤炭订货会正式取消，煤电联动在煤炭处于低价位的时机取消会减轻发电企业的压力，减轻了预期国外热钱流入带来的通胀压力。

　　10月M2增速回落至14.1%，低于市场预期的14.5%。回落一部分在于基数效应，但更反映了在M2增速连续两个月高于全年目标后货币政策的谨慎。这一谨慎可能拖累中国经济去杠杆化和反弹，甚至加重紧缩风险。

　　光大银行(601818.SH)董事长唐双宁13日在十八大间隙称，地方债务潜在风险存在进一步加大的趋势。

　　中国金融四十人论坛研发部在12日发布的一份会议纪要中称，中国可以适当提高通胀容忍度，同时保证总需求不过度扩张，以避免最终滞涨的发生，同时为应对可能的紧缩预留政策空间。

　　另一方面，欧洲尚在反复，美国的财政悬崖触发减赤，也有可能导致美国面临严重紧缩。此外，日本9月录得30年来首次经常账户赤字，南华期货分析师在一份固定收益报告中据此推测，日本亦进入债务危机的时间或更早。报告认为主要发达国家债务问题对经济的紧缩或被低估，中国需有所防范。

　　（证券市场周刊供稿）