九成出货难换现金流 恒泰艾普财务风险加大

　　【财经网专稿】记者 张剑锋

　　“前三季度2.4亿元的收入，竟然有2.2亿元是应收账款！”11月14日，有投资者对恒泰艾普（300157.SZ）的高应收账款表示不解。公司内部人士称，上半年应收账款激增主要是因为行业原因以及公司收购并控股了几家公司。但有财务人士称，这样搞 的应收账款占比依然是很可怕的事情。

　　资料显示，恒泰艾普主营业务为研发、销售油气勘探开发软件。公司2012年中报显示，今年上半年公司营业收入主要来自项目服务和软件销售，由这两种业务带来的营业收入分别为8669万元和4324.万元。

　　值得注意的是，恒泰艾普前三季度应收账款激增。财报显示，公司2012年年初应收账款约为2.2亿元，截至三季度期末其应收账款约为4.5亿元，前三个季度增加了2.3亿元。而同期，公司今年前三个季度营业收入约为2.4亿元。由此可得，其前三季度应收账款约占同期营业收入的96%。即公司的营业收入绝大部分成了应收账款，没能转化为现金。

　　公司证券部工作人员对本刊记者表示，公司应收账款的大幅增加，主要是由于“并表范围发生变化”“行业特性”导致。

　　公司财报显示，2012年3月份，公司耗资1.34亿元收购了北京博达瑞恒科技有限公司51%的股权；今年8月22日，公司耗资3.64亿元收购了廊坊开发区新赛浦石油设备有限公司100%股权；今年9月21日，公司耗资1.35亿元收购了成都西油联合石油天然气工程技术有限公司51%股权。

　　“收购的三家公司都是公司产业链上下游的，”恒泰艾普上述证券部工作人员称，并且达到了并表要求，加上行业特性使然，导致公司的回款没那么快，“应收账款增长幅度较大”。

　　虽然并表导致公司应收账款激增，但是并入的公司也将其营业收入并入上市公司的报表之中。“虽然公司的说法感觉还算合理，但是收入2.4亿，同期的应收账款也是2.2亿，这是很可怕的事情。”一位身在北京的会计师对本刊记者表示。

　　iFinD数据显示，12月11日公司将有约961万股首发原股东限售股解禁，占公司全部流通股比例的9.42%。11月9日，解禁了371万股。

　　中金公司分析师何帅认为，并购等成本拖累了公司三季度业绩，公司面临着油价大跌、收购公司整合不顺利等风险。

　　此前，国际能源署（IEA）下调了今年四季度全球原油需求量，并进一步指出，全球经济的疲态可能会在明年继续对原油需求的前景构成抑制。美元走强而欧元疲弱，也导致近期原油价格持续走软。

　　（证券市场周刊供稿）