再融资项目收益未定 中国国旅股价跌停机构出逃

　　昨日，中国国旅（601888.SH）开盘不久就迅速跌停，当天收盘后龙虎榜数据显示，前五大卖出席位全部是机构。此前，公司刚刚发布不超过26.50亿元巨额融资公告，全部用于三亚海棠湾国际购物中心项目。一家券商旅游行业分析师对《第一财经日报》记者称，一方面是公司股价停 牌后存在补跌需求，另一方面融资规模超出预期，融资项目的未来盈利市场存在分歧。

　　中国国旅12日晚间公布非公开发行股票预案，拟非公开发行股份不超过9850万股募集约26.5亿元用于三亚海棠湾国际购物中心项目的建设。公告显示，中国国旅拟在三亚海棠湾北区建设三亚海棠湾国际购物中心，该项目总占地面积83795.47平方米，总建筑面积119856.15平方米，容积率0.86。地上建筑面积主要用于免税商品的销售；地下建筑面积主要用于物业管理用房及地下停车。

　　本次非公开发行价格不低于26.93元/股，即不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。公告称，三亚海棠湾国际购物中心项目总投资39.49亿元，其中开发建设投资20.38亿元，占总投资的51%；初始运营投资14.91亿元，占总投资的38%；物流后勤基地的建设投资4.20亿元，占总投资的11%。

　　在公司股价跌停后，当天股价收在28.49元，由于再融资发行价不低于26.93元，倘若公司股价再有一个跌停，就存在发不出去的可能。但是上述分析师表示，公司股价再次跌停可能性较小。

　　相比今年3月份公告的海棠湾项目方案，本次预案略有变化。其中三亚海棠湾国际购物中心项目投资金额由35亿元提高了5亿元，项目总占地面积增加1545平方米，达8.4万平方米，总建筑面积增加2676平方米，达12万平方米。

　　对于本次定向增发方案，国泰君安分析师预计，再融资明年年底前完成概率大，考虑到财务费用节省，预计摊薄明年每股收益5%~10%。光大分析师则认为，由于海棠湾项目投资总额从此前公布的34.5亿元提升至39.5亿元，因此股票发行数量和募集资金金额高于此前预期幅度约20%，对原有股东权益的稀释比例从预期的8.4%左右提升至11.2%。

　　对于本次再融资项目，申银万国分析师则认为，募投项目需观察，免税消费不确定，由于境外的奢侈品比三亚更要优惠，具有消费替代性。东方证券分析师认为，本次再融资项目的投入较大，预计2014年第四季度开始运营，但盈亏平衡点可能较高，对前期业绩会有一定影响。三亚海棠湾项目用于免税商品销售的面积是三亚免税店目前面积的10倍，分析师对该项目的前景持谨慎乐观态度。

　　从当天收盘后的龙虎榜数据看，前五名买入的席位中，仅仅只有第二大买入席位是机构，其他四家都是证券营业部席位，累计买入金额为5554.63万元，买入最多席位是信达证券北京北辰东路营业部买入1879.17万元。但是前五名卖出席位全部是机构席位，合计卖出7380.16万元，可以说机构集体出逃。