中国国旅复牌跌停

　　商报讯 （记者 潘敏）中国国旅（601888）昨日宣布拟募资26.5亿元进军海南“离岛免税”市场。而这纸定增公告却被市场质疑为圈钱建三亚购物中心，导致股价复牌后触及跌停。

　　根据中国国旅披露，公司拟以26.93元/股的底价定向增发不超过9850万股，募集资金总额不超过26. 5亿元，全部用于三亚海棠湾国际购物中心项目。本次募集资金拟在三亚海棠湾北区建设三亚海棠湾国际购物中心，主要用于免税商品的销售。中国国旅表示，该项目已于2012年5月建设施工，预计于2014年四季度开始运营。项目总投资39.49亿元，前期13.91亿元拟使用前次募集资金和公司自有资金投入，其余25.58亿元拟通过本次募集的资金进行投资，预计内部收益率为14.19%，投资回收期为8.16年。

　　由于中国国旅增发价较其停牌前的收盘价价差高达15%，有分析指出，这也是其股价大跌的因素之一。

　　申银万国分析认为，中国国旅募投项目的效果需要观察，因为作为单一投资超过30亿元的项目具有三个特性：项目盈利是否前景广阔；强大的资产投入带来的折旧摊销带来的财务压力；项目本身具有开拓性。更多的目光应引导进入免税消费的分析中。消费者心理包括基于生理需求为基础的本能性消费心理和基于个人身份和社会地位为依据的社会性消费心理。从免税物品的单价和购物组合看，绝大部分人只购买了香化或者其他一次性消费的物品，这反映了购买者消费额度不足的消费行为。因此，申银万国认为限制游客消费的关键要素不是额度过低，而是有效消费不足。这一因素直接导致三亚项目效果的不确定性。

　　国金证券则表示，短期公司股价需消化近期旅游板块下跌压力，判断幅度可能在10%左右，但这也或将成为重新投资布局的有利时机。鉴于三亚海棠湾国际购物中心要到2014年四季度投入运营，对近三年业绩几无影响，暂维持公司2012-2014年每股收益分别为1.122元、1.557元和1.98元，如明年增发能获顺利实施，明后年业绩完全摊薄后分别为1.403元和1.784元。

　　作者：潘敏