监管层考虑 H股全流通

　　本报记者 罗诺 北京报道

　　除了对A股市场的难题进行讨论外，宁波会议上，证监会副主席姚刚还明确提出将针对H股的上市公司管理办法进行进一步改革。

　　“未来会修改首发和再融资的管理办法，甚至包括H股的相关内容，整体想法是进一步放开。”姚刚在宁波会议上坦言。 “对于想去联交所上市的，无论是红筹还是H股，只要符合联交所的规定都可以去。”

　　此外，另外一个困扰在港上市的内地公司的难题H股全流通也有望破题。姚刚在会议上表示，监管层也在考虑H股的全流通问题。

　　赴港上市门槛降低

　　在A股IPO淤积的情况下，监管层对于H股IPO的提法显然颇有深意。

　　姚刚坦言，“对于想去联交所上市的，无论是红筹还是H股，只要符合联交所的规定都可以去。”

　　而此前证监会有关负责人已经表示，准备取消“456”要求，只要符合香港上市条件，都支持去香港上市。为了配合这项新的政策，中国证监会和香港证监会还将进一步加强在上市公司信息披露和会计质量方面的监管合作。

　　“有关H股上市的政策将是非常值得关注的。”北京一家投行资深高层人士对此评论。

　　目前内地企业赴港主板上市的门槛，要求4亿净资产、5000万美元融资额、6000万人民币净利润的标准，这所谓“456”条件，相较起A股的上市要求显然较容易达到。

　　“赴港上市的门槛进一步放低，不但能分流出一部分欲在A股上市的企业，缓解A股压力，也同时将满足这部分企业的融资要求。”上述资深人士坦言，这对于目前内地资本市场显然是利大于弊。

　　监管层考虑H股全流通

　　H股全流通或破题

　　自1993年内地企业首开赴港上市以来，H股何时全流通便一直成为困扰在港上市的国内企业的难题。

　　所谓的H股全流通，即在港上市的企业所持的法人股与国有股可悉数转化为H股交易流通。

　　1993年，第一只赴港股上市的内地公司青岛啤酒（600600.SH，00168.HK），由于当时各种环境因素的制约，其采取了在H股公司上市，但其法人股与国有股不参与H股上市的交易格局。即法人股与国人股将不被转化为H股，其后赴港上市的国内企业都遵照此惯例。

　　这一惯例的实施，给赴港上市的企业带来诸多不便。

　　2005年，有关H股全流通问题有了些许突破。当年10月，建设银行（601939.SH，00939.HK）作为首只全流通的H股股票于香港联交所顺利上市。

　　但建行为此付出了不小代价，斯时除了建行大股东有一个较长的禁售期限定，美洲银行淡马锡从汇金手头购入股份的禁售期也为3年。

　　而之后的交通银行（601328.SH，03328.HK）在H股流通方面也有所涉及，但仅为部分突破，即其法人股东之一的汇丰银行持有的19.9%股权为H股流通股，但其锁定期也长达3年。不过虽然其没有全部转入H股流通股，但其股东社保基金和汇金公司持有可转为H股流通股交易。

　　但除了上述两单特例外，至今赴港上市的内地企业H股全流通依然未放开。

　　实际上所谓的H股的全流通在香港并不存在法律障碍。

　　据香港联交所的规定，H股是指在本交易所上市的境外上市外资股，其中包括中国内地发行人申请的股本证券上市，并非仅指向境外投资者募集的新发行的股份，也包括原发起人持有股份经中国国务院证券委员会或中国其他主管机关批准后在香港联交所上市的部分。

　　故只要内地有关部门批准，内地发起人转为H股在香港没有法律障碍。

　　即便如此，监管层出于多方面考量，H股全流通在近十年来终无大突破。

　　作者：罗诺