“苹果见顶论”甚嚣好过沉闷？

　　11月13日，周二。iPhone 5面世不足两个月，苹果即推出iPad Mini；据台湾媒体报道，版本更加新的iPhone（外传将命名iPhone 5S）已定出试产日期，首批五至十万台下月上线，预料明年第一季大量投产。业界还透露，明年上半年，新的iPhone、iPad 及iTV将陆续登场，打破苹果历来一年一新机的惯例。

　　苹果进入库克（Tim Cook）时代，产品换代速度明显加快，多少予人仓促迎战以量斗量之感；在三星等对手来势汹汹下，昔日霸气已有褪色之象。苹果，真的“酸”了吗？

　　股价曲折大涨63倍

　　市场对苹果的疑虑，从iPhone 5和iPad Mini问世以来其股价表现可见一斑。iPhone 5于9月21日正式开售，苹果股价此前两天创出702.1美元历史高位，但随即跌个四脚朝天；不足两个月，由702.1美元急挫至本周一收市的542.83美元，跌幅23%，非但进入股评人所说的“熊市区域”，以过去十二个月盈利计算，估值更降至2001年iPod问世以来最低。

　　翻查苹果过去十年股价走势，这只其间升了63倍的“股王”，全球市值称霸之路绝非一帆风顺。这一切，得从iPod说起。

　　在一般人心目中，乔布斯回巢之日，便是苹果绝地反弹之时，那是上世纪九十年代末的事。话虽不错，惟真正带领苹果走出昔日阴影的产品，非2001年10月面世的iPod莫属。在认真检视苹果股价历史之前，老毕与许多人一样，以为iPod诞生后，苹果股价即迎来清风送爽大涨小回的格局。一查之下，发现完全不是那回事。

　　iPod于2001年10月23日开售，同年4月27至9月28日，苹果股价在154天内剧挫38%！iPod推出后，情况改观了吧？错！从2002年5月24日至同年9月27日，苹果股价在短短四个月内暴泻41%！

　　2003年，苹果股价相对平稳，惟10月17至12月19日两个月间，股价仍录得17%跌幅。翌年，iPod“号令天下”势头已成，苹果股价稳步上扬，2004是过去十年来苹果股价最风平浪静的一年，惟2005和2006年，又分别于三个月和两个月内下跌20%和26%。

　　iPhone也一样。iPhone于2007年中问世，苹果股价随即于8月3至17日两星期内下跌15%。翌年，iPhone疯魔全球，苹果声势一时无两，但2008年1月初至2月初，苹果股价于短短四周内剧挫37%。这一年稍后，iPhone 3G出炉，苹果从此奠定赚钱机器地位，盈利录得高达三位数百分率的按年增长。金融海啸却在此时爆发，苹果无法独善其身，同年8月22日至10月10日股价大跌45%。

　　2009年苹果股价随大市见底回升，惟2010年再出现新产品面世而股价例跌的“异象”。在第一代iPad推出前后，苹果股价于同年6至8月下跌12%。

　　许多人说，持着一只苹果，十年前的100万会变成今天的接近1亿。那是只见其“好”不见其“抖”的妄言。回想iPhone面世初期，苹果股价一个月内泻近四成；此情此景，吓到一刀止蚀的投资者，恐怕远多于誓死同归的“果粉”。100万变出1亿也好10亿也罢，与他们何干？

　　Peak Apple？

　　苹果今后何去何从，我不知。

　　可是，老毕倒有一种想法。近日所见，Peak Apple（苹果见顶）论调充斥媒体，连曾在苹果打过几年工的软件设计师，亦执笔批旧主盛极而衰。

　　然而，从苹果十年来股价历史可见，即使乔布斯健在，每当苹果有新产品面世， iPod、iPhone、iPad等等，市场上总有正反两面的声音，而看淡的一方通常会在产品推出初期占得上风，苹果股价也会先抖后好。这种凌厉的后劲，全拜苹果业绩说话。

　　这次会否例外？老毕看，关键并非Peak Apple论者提出的理据是否具说服力；重要的是，苹果由始至终都是一家很极端的公司，不是濒临绝境要“教主”拯救，便是市值抵得上人家一整个板块。

　　其他科技巨企如微软、英特尔，在成为巨无霸前后，总会经历一个“闷”的阶段。苹果早已雄踞全球市值第一宝座，惟今时今日市场对这家公司的看法，南辕北辙吵吵闹闹半点不改。这并非坏事，因为苹果怕的不是“抖”，而是……闷！

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