低储蓄率将长期腐蚀“美国优势”

　　美国大选已落下帷幕，但其国内面临的经济问题仍在延续，而今年又是欧洲许多国家和地区的大选之年，选情与经济因素交织，成为当下欧债问题重要的阶段特征。政府更替导致的政策不确定性增强，选举中的政治博弈对未来经济的影响微妙而复杂，就此，西南证券研发业务总监许 维鸿做客《证券时报》财苑社区（cy.stcn.com），与网友分享其观点。

　　网友：美国国内反对伯南克的人是否很多？他们反对的是什么？除了量化宽松（QE），伯南克未来还有什么政策可以刺激美国经济？

　　许维鸿：美国国内反对QE的声音从来没有中断过。如果是站在美国国家利益的角度，我个人也不赞成QE3，QE1和QE2我认为是合理的、创造性的、不拘泥于形式的。两个理由反对QE3：1、货币政策对经济的拉动，边际效应明显下降，即便是超发货币再多，对就业率的好转并无实质贡献；2、美国消费、投资意愿已经好转，甚至超过了危机前，进一步刺激只能酝酿下一个泡沫。总之，最大的受益者是奥巴马，顺利连任。

　　网友：您看好美国经济吗？您怎么看美国财政悬崖、美元贬值、过度消费、储蓄不足这些现象？

　　许维鸿：我看好“美国优势”，看好美国的企业技术创新机制、政治组织制度、教育体系、司法独立和媒体独立。因此，美元独占世界储备货币地位，使得美联储能够底气十足地祭出QE系列。但是，我不看好美国的超前消费和储蓄不足，相对于欧洲10%左右的储蓄率，美国人可怜的4%左右的储蓄率，会长期腐蚀以上说过的“美国优势”。随着欧元区的整合、中国的崛起，必将在不远的将来挑战美国的经济霸主地位。

　　网友：奥巴马再次当选对欧债问题的解决会有帮助吗？

　　许维鸿：不管谁当美国总统，都不希望看到一个统一、强大的欧元区。因为铸币税的独享，是美国QE系列成功的根本。试想，如果没有美元的统治地位，美国怎么可能在面临财政悬崖的时候，政府融资成本这么低？10年期美国国债只要1.7%～1.8%。中国政府有收税的绝对权威，加上3万亿美元外汇储备，但我们的政府借钱利率高得多。

　　网友：欧盟委员会日前发布预测报告称，欧洲经济近期增长前景依然黯淡，您认为欧洲经济何时能向好？

　　许维鸿：经济复苏缓慢，未必是坏事。在我看来，经过过去10年的快速发展，欧元区需要一个整固的过程，因此，2012年我们的宏观报告，就是提出欧元区的整固之年。整固就是向好，不能把欧洲简单类比中国。

　　网友：在外部经济低迷的情况下，中国企业走出去的门槛是不是将降低不少？

　　许维鸿：门槛是会越来越低，具体可以参考日本企业走出去的节奏、经验，当然更多的是教训。我觉得中国企业走出去，特别是民营企业，一定要三思而后行，国外的法律体系、监管制度，跟中国完全不一样。企业成功的关键因素，中外的差距也很大。

　　网友：欧债危机和美国财政危机似乎对两个地区的股市影响都有限，倒是非危机中心的中国股市却“熊冠全球”，是不是他们把危机都转嫁给我们了？

　　许维鸿：没有人能把危机转嫁给我们。我们股市不好，在我看来是机制和监管的问题，造成上市公司治理结构的问题。在我看来，只有不到20%的企业公司治理值得投资。公司股价的根本还是公司基本面，还是公司的盈利。（叶秋）

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