东海证券盈利能力存疑

　　【东海证券系列报道二

　　实习记者 项义妹 本报记者 孙勇杰

　　从东海证券的盈利能力来看， 2009-2011年营业收入和净利润均处于连续下滑的趋势，业绩堪忧。

　　东海证券2009年度至2011年年度财务报告显示，其营业收入分别为22.81亿元、21.51亿元和11.45亿元，净利润则

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　　2011年年报显示，东海证券2011年基本每股收益为0.07元，扣除非经常性损益之后，每股收益低至0.05元。而2010年东海证券基本每股收益为0.37元，扣除非经常性损益后这一数字为0.36元，可见东海证券2011年每股收益下降幅度之大。

　　业绩显著滑坡的同时，东海证券经营活动产生的现金流量净额也渐渐萎缩，从2010年起就变成了负数。2009年经营活动产生的现金流量净额为64.26亿元。

　　而2011年这一数字由2010年的-6.15亿元变为-38.08亿元。这一连串逐渐下降的数字让人不得不怀疑东海证券目前的盈利能力。

　　分业务看，东海证券的四大主营业务收入同比数据均出现了下降。其中，证券自营业务惊现亏损惨状，2011年这一业务的营业收入出现赤字，从2010年的3.70亿元下降到2011年的-0.22亿元。

　　目前，东海证券自营业务以股票市场投资为主，收益来源主要依靠低买高卖，对市场单边上涨依赖较强。东海证券表示，证券市场受宏观经济、政治、国际市场以及投资者心理等诸多因素的影响。

　　此外，我国上市公司仍存在的信息披露不充分或行为不规范的情况，可能会误导公司投资决策，同时公司也无法完全规避投资决策失误风险，这都将导致自营业务收益存在不确定性。

　　实际上，东海证券公司的收入高度依赖传统经纪业务。年度财务报告显示，东海证券2011年“手续费及佣金收入”为11.85亿元，其中经纪业务收入7.14亿元，占比高达60.26%。

　　这意味着，一旦股市行情低迷，东海证券的盈利能力就会出现大幅波动，东海证券在2011年年报中也披露了这一风险。

　　尽管经纪业务占比这两年正在下降，但是有分析师认为，一方面这是因为证券公司新业务的发展，另一方面是因为市场不景气导致营业总收入在下降。

　　东海证券在2011年年报中称，经纪业务的首要收入来源是交易佣金，直接由交易量和佣金率决定。行业总体交易量受宏观经济环境及投资习惯的影响，市场换手率下降，会对证券交易量形成不利影响。另外，近年来证券行业出现了佣金率下滑的趋势，且随着行业竞争加剧，佣金费率水平还存在进一步下降的可能。

　　华泰证券分析师张蕾在接受时代周报记者采访时表示，收入高度依赖传统经纪业务这种情况在整个行业都比较普遍，高度依赖经纪业务，一旦市场成交量下滑，经纪业务受到影响，佣金收入下滑，从而面临收入降低的风险。

　　张蕾认为，整体行业应该发起高附加值的巩固业务来降低依赖同质化较高的这些通道的收费，通过这种方式来进行改善这一状况。