人保H股年末冲刺 或问鼎全年新股王

　　本报记者 侯美丽

　　为把握今年最后一个新股上市期，港股市场预计共有7只新股于11月底前开始招股，而焦点集中于计划借发行H股集资最多40亿美元的人保集团，若能成功上市，其将成今年港交所集资额最高的新股。

　　人保集团能否顺利问鼎今年的港股新股王呢？

　　追赶H股末班车

　　在A＋H股同步还是H股先行中徘徊良久的人保集团，终因A股持续疲弱，决定赶上今年H股的末班车。

　　根据港媒消息，人保集团计划于本月下旬招股、12月7日挂牌，其融资额约在30亿至40亿美元，发行新股约占公司总股本16%—17%，预期可成为今年香港最大宗上市交易。

　　人保集团今年7月曾计划在香港及上海以A＋H形式同时上市，集资共60亿美元。但A股上市计划因为疲弱市场的压力和监管层的担忧而被搁置，H股虽然顺利通过港交所聆讯，最终由于市况低迷也没有如期展开路演。而近期香港市况好转，在美国宣布第三轮量化宽松措施QE3之后，恒生指数连续两个月上涨，近日成交量也开始回升。多家此前搁置计划的新股，均传出近期将重新启动上市进程，人保集团也被普遍猜测将会赶在年底前的最后一班车上市。

　　人保集团董事长吴焰曾于今年年中公开表示，母公司发展良好，并非必须依靠上市融资。言外之意似乎赴港上市并不迫切。不过，由于港交所规定延后上市不得超过6个月，今年6月已通过聆讯的人保集团，最迟必须在今年底前完成挂牌。如果超期，则人保集团需重走聆讯流程，届时将需要提供2012年年报，成本会增加不少。而根据人保集团此前的表现可以确定，其在H股上市后，仍会寻求在A股的上市。

　　另有消息称，高盛被确认为人保集团H股的保荐人之一，此前风传的3家保荐人分别是中金、瑞信和汇丰。目前共有17家投行介入人保集团的IPO项目，截至目前尚未明确分工。

　　定价仍在博弈中

　　市况转好，准备充分。在业内人士看来，只要人保集团不过于强求发行价格，有17家承销商护航的H股IPO于今年年底顺利成行并无大碍。

　　但有接近人保集团的交易人士透露，人保集团仍然致力于争取更多的策略投资者，定价仍是争论的关键。据悉，人保集团希望按照整体估值不小于1250亿元（约合200亿美元）的水平确定发行价，该估值超过去年社保基金入股人保集团时对其的定价。社保基金在去年6月以100亿元人民币收购中国人保11.3%股份，该交易对中国人保的估值在900亿元左右。

　　但今年港股IPO市场跌幅较大，人保集团想要实现上述估值目标并非易事。综观中国财险近几日股价，一直在10港元左右徘徊，但买方市场普遍认为人保集团估价与此相去甚远，甚至有机构给出了腰斩的报价。

　　而人保集团的心有不甘是有底气的。在资本市场持续疲弱导致整个保险行业一片低迷的情况下，其在港上市的子公司中国财险却交出了一份上市以来的最好中报，这无疑是集团整体上市的最有力支撑。据早前公布的数据显示，中国财险上半年实现净利润65.34亿元，同比增长23.56%，每股收益0.533元。拟派发中期股息每股0.21元，合计25.74亿元。

　　其实，作为亚洲最大、全球排名前八的非寿险公司，中国财险在这场集团H股定价的博弈战中，其估值是相对明确的，投资者比较担心的是寿险业务的部分。今年前九个月，人保集团已公布的保费收入中，人保健康、人保寿险及人保财险合计保费收入2059亿元，但这个不小的数字中有很大一部分被认为是持续性较差的银保业务。而今年保险业退保率激增，正是由于银保产品的退保增加。虽然银保业务是险企必争之地，但投资者认为静态数据不能代表新业务增长而让其估值大打折扣。

　　不过，人保寿险的成长能力亦不容小觑。2005年从零起步的人保寿险，五年的时间就实现了累计盈亏平衡，打破了人身险公司7—9年才能盈利的铁规律，2011年规模保费已然跃居行业第五位。这其中虽然有“背靠大树好乘凉”的因素，但一直以来的稳健发展风格也为其助力颇多。

　　无独有偶。人保集团不久前在财政部2011年度绩效评价中，获得“优A类AAA级”的最高评级，成为国内保险业唯一一家获得该评价的公司。根据财政部2011年5月发布实施的《金融企业绩效评价办法》，金融企业的绩效评价指标具体包括盈利能力指标、经营增长指标、资产质量指标和偿付能力指标四大类21个单项指标。 (来源：中国经济新闻网-中国经济时报)