香港茶餐厅翠华今日招股 募资7.6亿港元

　　经济观察网 记者 李缘

　　香港茶餐厅品牌翠华（新上市编号：1314.HK）今天起公开招股，11月26日登陆港交所，集资额约7.6亿（港元，下同），计划用两年时间将现有的26间餐厅扩张至63间，预计资本开支总额为5.4亿。

　　该餐厅招牌菜为奶茶、鱼蛋、咖喱牛腩和奶油猪仔包的翠华茶餐厅始于旺角，首家店铺于1967年开业，其最著名的中环店设立于1998年，内地第一家分店则于2009年在上海开业。过去三年为迅速扩张期，共新开的12家分店，盈利亦由5400万急升至1亿元。值得留意的是，翠华过去三年新开的12家分店中，有9家开业两个月内已收支平衡，12个月内已收回开店成本，营业效率较同业高。

　　此次上市的招股定价区间为每股1.89至2.27元，若以上限定价，市值高达40亿元，相当于每间茶餐厅估值逾1.5亿。估值方面，下限定价每股市盈率为16倍，上限定价每股市盈率高达19倍，而快餐同业大快活（52.HK）仅为15倍。 为何翠华独享高估值？保荐人德银指出，翠华营运基数低，在扩张带动下，未来三年盈利增速分别可达52%、36%及30%，而其他连锁茶餐厅增长不足15%。

　　此外，高定价、高翻台率和高利润率，是翠华的三大卖点。据招股资料，翠华的香港分店平均每张账单为74元，内地4家分店的平均每张账单消费更达190元（折合152元人民币）。记者亲身比较后发现，普通茶餐厅单点一杯港式奶茶约为12元，翠华则卖19元；一碗鱼蛋粉均价约为24元，翠华标价34元。平均消费内地胜香港，但翻台率方面，香港每日每桌平均账单数为25张，内地仅为8张。 定价较同业高，但食客仍蜂拥而至，翠华的税前盈利为19.3%，比同业高出7个百分点。楼价飞涨，市场关心未来租金成本压力，但翠华主要的铺面都由大股东持有，以较优惠价钱租给翠华。如中环旗舰店的铺租每月为80万，以每张账单平均74元计，相当于每日有360位客人光顾即可覆盖租金成本。

　　销售资料显示，现已有创投今日资本和普凯投资两家基金入股做基石投资者，分别投资1,000万美元，禁售期为12个月。今日资本曾投资真功夫、土豆网及京东商城等公司，而普凯投资基金创始主管合伙人姚继平有份投资小肥羊。

　　作者：李缘