弱市缺乏有效策略 基金经理分歧增大

　　沪指再度逼近2000点，基金经理的投资策略开始出现分歧。一些基金经理基于政策和经济复苏的预期而逐步增配周期股，但亦有不少基金经理认为应逐步减持偏周期类股票，并增加成长股的配置。

　　⊙记者 安仲文 ○编辑 于勇

　　2000点附近的基金经理投资分歧亦可能加剧年底的机构博弈。尽管一些基金经理出于政策和经济复苏的预期而逐步增配周期股，但亦有不少基金经理认为应逐步减持偏周期类的相关股票，并增加成长股的配置。上述分歧实质上反映出基金在弱市中缺乏有效的策略。

　　当上证指数再度逼近2000点，基金经理对于周期还是成长的选择成为市场关注的焦点。景顺长城优选基金经理陈嘉平表示，经过三季度下跌后的股市相对具有吸引力，在操作上仍维持全年偏多的思路，着重选择下半年业绩确定性高的增长股，并在三、四季度间有机会调高明年盈余增长预期的股票，因为预期整体经济虽然落底，但复苏力道不明显的形势下，将逐步减持偏周期类的相关股票，并增加成长型的股票。

　　值得一提的是，上述对周期股采取逐步减持的策略并非一家之言。安信基金副总经理汪建也认为，如果市场出现大幅度反弹，对于部分估值上升过快的品种要予以减持。汪建认为结构性调整将在相当长一段时间长期存在，这类与经济增速紧密联系的传统周期品种将长期面临调整的压力。

　　综合股市的现象而言，牛股最初启动的时候往往都维持着较高的估值水平，而一些个股长期维持较低的估值水平并不缺乏合理原因，当企业步入下行阶段，这类周期品种的估值水平也将持续走低。

　　基金经理对于组合策略的分歧在2000点附近似乎在陡然加大。深圳一家合资基金公司专户投资负责人认为机构博弈将是四季度的重要因素，因此在市场超跌环境应该适当采取进攻性策略，布局那些机构配置较少的汽车、煤炭、电力等品种。

　　博时和南方等超大型基金公司似乎也更为青睐估值便宜的周期股。“基建将是未来A股的驱动力。”博时基金相关人士认为，10月份的经济数据再次验证经济企稳回升，其中工业增加值增速连续两个月小幅上升至9.6%，轻工业弱反弹至9.1%，重工业持续反弹至9.7%。工业产出缺口小幅度回升，在已公布的行业中，黑色金属冶炼、交运设备制造以及电力行业持续上升。上述人士指出，在投资方面，地产投资增速持续平稳状态，土地购置面积增速小幅回落，开工面积同比与上月相比无显著变化，销售同比增速继续提升，向正增长方向发展，基建投资增速继续明显提升，铁路投资增速更是大幅提升11个百分点，对经济起到了托底作用。

　　值得一提的是，基金经理的上述策略分歧实际上也反映出目前A股市场变数越来越大，今年的基金操作面临前所未有的困难，也使得基金经理缺乏有效的策略来获得稳定收益。

　　“A股市场的整体走势和结构演变仍将非常复杂，当下无法通过仓位的选择提高成功的概率，更多决策可能将放在个股的选择上。”深圳一家合资基金公司人士认为，在各个行业的景气度均向下的背景下，虽然有在季节性等因素的作用下，部分行业出现，短期企稳的迹象，但也很难据此作出有效的投资决策，仓位选择难以奏效，唯有提高个股的研究力度。

　　尽管基金经理也意识到个股的选择比仓位的选择更为重要，但个股选择同样也面临不小的难度。安信基金相关人士认为，目前A股存在的一个问题是很多品种，无论是周期股还是成长股都难以出现跌透的局面，即便在低位布局一些优质成长品种，但这类品种往往还没有经历怎样的上涨就已到位，因此个股选择的难度也在增大。 (来源：上海证券报)