不确定性因素较多 银行股估值引分歧

　　本报记者 陈莹莹

　　券商对未来银行股估值能否“触底回升”，仍存在较大分歧，但它们普遍认为，银行板块在短期面临资产质量的不确定性，中长期面临利率市场化、净息差收窄的考验。

　　尚存一定机会

　　中投证券继续维持银行股“中性”投资评级。该机构认为，虽然对经 济回升的持续性和明年经济增长预期存在较大分歧，但四季度经济企稳回升比较确定，将会为板块的表现提供比较好的基本面支撑，板块将呈现稳中有升的态势，有望获得绝对收益。

　　银河证券表示，三季报反映出银行具有较强盈利动能，银行板块具备业绩与估值优势，维持银行板块“谨慎推荐”评级。

　　华泰证券认为，银行板块的低估值和高盈利能力将使其获得绝对收益和防御性优势，银行股具有良好的安全边际和防御性。银行板块的估值已足够低，反映了息差收窄和资产质量恶化的预期。流动性逐渐宽松，宏观经济企稳回升，将有利于银行板块估值提升。个股方面，在经济增长中枢下移、金融改革深化和银行业转型背景下，可以关注有特色的中小银行。

　　湘财证券认为，市场对基本面的变化已经有预期，未来不确定的是利率市场化的进度。短期内考虑银行股股息率高、估值低，具备较好的防御价值，具有相对收益。因此维持银行业“增持”评级。

　　平安证券认为，尽管目前银行股估值处于历史性低位、安全边际较高，但缺乏推动估值持续提升的催化剂，维持银行业“推荐”评级，可关注南京银行、兴业银行、交通银行等。

　　不确定因素较多

　　申银万国认为，最近这一波银行股的上涨，主要来自于资金面、业绩预期、经济金融数据企稳预期等因素推动，从持续性、幅度来看超越了非银行板块。而站在当下望年关，大多数驱动要素都在往相反方向变化。随着年底资金面压力加大、资产质量问题继续暴露，年底之前，难以期待银行股的绝对收益。

　　而东方证券认为，银行股主要风险在于经济超预期下行可能导致资产质量加速恶化，利率市场化进一步加快导致存贷利差迅速收窄。

　　民生证券则认为，低估值是银行股亮点，但不足以构成买入理由，市场情景仍会左右估值走向。三季报后银行息差压力更大。

　　国都证券称，目前银行板块对应2013年的市盈率为5.22倍，估值仍处于底部，未来进一步估值修复还需来自经济复苏及基本面好于悲观预期的刺激。

　　东北证券认为，在大盘反弹的过程中，银行股较难获得相对收益。主要风险点在于宏观经济增速放缓、资产质量超预期恶化、存款保险制度、利率市场化等进程超预期。

　　高华证券则称，中国银行业估值下行空间较有限。对上市银行总体潜在不良贷款率（即公布数据加产能过剩行业的潜在不良贷款）的预测为4%至6%。估值重估将取决于政府是否推行提振消费的宏观政策、市场主导的房地产调控措施和财政改革。较看好资本充足率、贷款损失拨备较高、拨备前资产回报率较高和业务具差异化的银行。