李慧勇：经济突围有赖三大改革

　　在上次的文章《经济更像1998》中我们指出，当前中国经济面临的困境和1998年-2002年非常类似，中国经济调整并不是简单的周期性调整，更多是经济内在因素发生变化导致的调整。在这种情况下，扩张性的财政和货币政策只能使经济暂时企稳，并不能从根本上解决中国经济面临的问题。只有对制约经济增长的生产关系进行改革，才能帮助中国经济走出困境。那么，改革的突破口在哪里，如何去推进这些改革呢？

　　我们认为当前中国经济需要解决三个问题：其一，市场在哪里；其二，资金在哪里；其三，如何进一步激活民间经济活力。从这三个问题出发，中国经济突围有赖于三大改革：收入分配改革、金融改革和破除垄断。

　　收入分配改革主要解决市场问题，有利于把中国的潜在需求转化为现实需求，实现以内需替代外需。目前中国居民的初次再分配占比呈下降趋势，很大程度上抑制了居民的消费。只有通过收入分配改革和社会保障制度改革提升居民的实际收入水平，才能真正地刺激居民消费。过去走的是投资和出口的循环，在出口下台阶的背景下，必然会造成国内的产能过剩，而通过收入分配制度改革促消费，有助于消化产能过剩，形成投资和消费的良性循环。

　　金融改革能够大幅提高资金配置效率、化解民间金融风险，化解银行风险从而推动实体经济快速发展。

　　长期以来，由于金融监管和金融体系本身不健全，金融配置效率问题集中体现在渠道被分割垄断，价格受到扭曲，金融产品种类偏少难以满足快速发展的实体经济对融资的大量需求。针对这些阻碍经济发展的因素，未来的金融改革将向着价格市场化、渠道市场化和产品市场化方向迅速推进。

　　在众多的金融改革举措中，利率市场化和放松市场管制尤其重要，利率市场化伴随着市场准入管制的放松将推动多层次金融市场的形成，为企业开拓更多的资金来源。

　　中国利率市场化从1996年正式开始破冰，到现在已经历时16个年头，期间银行同业拆借、外币存贷款和贷款利率上限逐步放开，但是存款利率依然严格管制。2012年6月，扩大存款利率上浮区间到10%，利率市场化跨出了最重要的一步。与此同时，金融机构混业经营、鼓励民间金融机构也有很大的推进，这将对于解决基础设施投资资金来源问题、对于解决中小企业融资难问题、对于解决高新技术企业资金筹措问题发挥重要的作用。

　　第三个方面是要破除垄断。这里的垄断并不是严格经济学意义上的垄断，而是更强调对于不同所有制的企业提供一个公平的市场环境，既包括市场准入，也包括公平使用生产要素，公平竞争同等受到法律保护。由于一般竞争性领域已经对民间经济放开，从投资的占比看，民间投资在批发和零售业、住宿和餐饮业、制造业和房地产业占比较高，而对民间投资仍有诸多限制的基础设施及公用事业领域，国有及国有控股企业投资仍占绝对比重。

　　在这种情况下破除垄断，可以收到一箭双雕的效果。既可以解决基础设施急需的资金问题，又可以发挥民间资本机制灵活的优势，提高基础设施相关领域的经营效率。

　　从国际经验看，放松管制对摆脱凯恩斯依赖症，对帮助一国经济走出困境往往有较好的效果。美国在上世纪70年代陷入滞胀，经济一路下滑至1982年的低点。里根上台前的几届政府采取逆周期的政策都未能使美国从滞胀的深渊中走出来。里根政府通过破除垄断增大有效供给，并采取相关的税制改革，使美国经济重新回归到增长的轨道上。中国如果真正落实相关方面的改革，也有望借此摆脱当前的困境。

　　作者为申银万国证券研究所首席宏观分析师

　　作者：李慧勇 (来源：证券市场周刊)